20170917-西南证券-策略周报_周期仍有机会_静待时机_13页_1mb

文档总结

核心内容

本文档分析了当前市场环境下周期股的表现及未来投资策略，指出当前周期股的调整更多是由市场预期波动引起的，而非基本面转变。经济的韧性犹在，周期股仍有布局机会。同时，文档提供了市场表现回顾、流动性跟踪以及解禁情况等信息，为投资者提供了多维度的参考。

主要观点

• 市场调整为博弈性质：当前周期股的调整主要由经济数据波动带来的市场预期变化引起，而非基本面的实质转变。
• 经济韧性支撑周期股：供给侧改革增强了中国经济的韧性，企业盈利能力恢复具有可持续性。
• 历史经验支持布局时机：2016年以来，经济下行时点往往是周期股的良好布局时机，如2016年初和2017年6月。
• 当前PMI高位，未来或有调整机会：当前PMI仍处于高位，未来若出现下行，可能带来更好的周期股布局机会。
• 投资策略建议：
  • 中短期对市场保持谨慎，前期获利的博弈型品种可考虑获利了结；
  • 保留一定仓位，等待成长股与周期股回落后再加仓；
  • 适当布局前期涨幅较小、估值较低的建筑（PPP）、券商等行业。

关键信息

市场表现

• 上证综指：本周微跌0.35%，维持震荡走势；
• 创业板指：回调0.51%，市场整体情绪较为谨慎；
• 行业表现：房地产、食品饮料、休闲服务涨幅居前；钢铁、有色金属、采掘跌幅较大；
• 换手率：本周换手率略有上升，显示市场风险偏好有所提高。

流动性情况

• 银行间流动性：央行公开市场操作转为净回笼，资金面偏紧；
• 质押回购利率：短期质押回购利率上涨，显示资金紧张；
• 票据贴现利率：整体小幅下跌，票据资金化趋势增强；
• 国债收益率：10年期国债收益率窄幅震荡，1年期国债收益率上行，长短期利差缩小；
• 融资余额：沪深两市融资余额持续上升，市场活跃度增加。

解禁情况

• 本周解禁压力下降：A股解禁市值为619.96亿元，较上周下降37.37%；
• 解禁类型：主要为定向增发机构配售股份，占比最高；
• 下周解禁压力继续减小：预计解禁市值为386.51亿元，环比下跌37.66%。

风险提示

• 流动性超预期宽松：可能对市场产生影响；
• 市场杠杆超预期上行：可能增加市场波动性。

附录

• 分析师信息：朱斌，西南证券研究发展中心，执业证号S1250515070001；
• 联系方式：电话021-68415861，邮箱zhbin@swsc.com.cn；
• 相关研究：包括多篇关于市场调整、周期股布局、创业板配置等的周报与专题报告。

图表目录

• 图1：近5日涨幅居前的十大行业
• 图2：近60日涨幅居前的十大行业
• 图3：真实经济韧性要强得多
• 图4：工业增加值的预测值与实际值的差异
• 图5：经济景气度与钢铁指数涨跌幅
• 图6：近两年钢铁指数涨幅
• 图7：CBOE波动率指数
• 图8：上证综指走势
• 图9：各板块指数走势
• 图10：上周涨跌家数统计
• 图11：A股换手率
• 图12：各行业涨跌幅
• 图13：央行公开市场操作净投放
• 图14：银行间回购加权利率
• 图15：票据贴现利率
• 图16：长短期利差
• 图17：两市融资余额
• 图18：各板块资金净流入状况
• 图19：本周A股限售解禁市值
• 图20：本周解禁类型

表格目录

• 表1：本周股票价格相关统计（不包含新股）
• 表2：下周解禁个股明细

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上；
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间；
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间；
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。
• 行业评级：
  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

• 本报告仅供西南证券客户使用；
• 本报告所含信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性；
• 投资者应自行判断是否采用本报告内容，并自行承担相应风险；
• 本报告版权为西南证券所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。