20170423-中泰证券-煤炭行业定期报告_悲观预期过度有望得到一定矫正_兖矿可交债利于提振煤炭股投资信心_15页_1mb

煤炭开采行业定期报告总结（201704023）

核心内容

本报告为2017年4月23日发布的煤炭行业定期报告，分析了行业近期表现、市场走势、政策动向及投资策略。报告指出，尽管近期煤价有所下跌，但行业基本面依然稳健，悲观预期有望得到修正，同时国企改革及混改政策对煤炭股投资信心有所提振。

主要观点

• 行业基本面：焦煤价格维持高位，下游焦化企业开工率持续走高，库存低位运行，基本面向好；动力煤价因供给恢复和需求季节性转弱而回落，但全年煤价有望维持高位。
• 政策动向：发改委推动煤炭上下游重组联营，央企化解煤炭过剩产能2473万吨，贵州和内蒙古分别退出1248万吨和810万吨产能，天津港提前限制柴油货车运输煤炭，以减少污染。
• 国际煤价：动力煤和焦煤价格皆下跌，澳洲优质焦煤中国到岸价环比下降9.23%，国际动力煤价格也有所下降。
• 国内煤价：动力煤价继续下降，焦煤价维持稳定，无烟煤价格上涨，喷吹煤价持平。
• 库存变化：港口及电厂动力煤库存上涨，炼焦煤港口库存微涨，钢厂及焦化厂库存微降。
• 运输成本：国内煤炭海上运价继续回落，BDI指数略有上涨。
• 市场表现：上周煤炭指数下降4.94%，弱于沪深300指数。
• 投资策略：市场对煤炭股的悲观预期有望得到一定矫正，兖矿可交债发行提振市场信心，推荐兖州煤业、陕西煤业、潞安环能、西山煤电、阳泉煤业等业绩弹性大、国企改革预期强的标的。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：35家
• 行业总市值：997,719.611百万元
• 行业流通市值：907,930.109百万元

重点公司表现

简称	股价（元）	EPS（2015A）	EPS（2016E）	EPS（2017E）	EPS（2018E）	PE（2015A）	PE（2016E）	PE（2017E）	PE（2018E）	PB	评级
潞安环能	8.05	0.03	0.29	0.87	0.97	268	28	9	8	1.31	买入
陕西煤业	5.90	-0.30	0.28	0.80	0.88	-20	21	7	7	1.81	买入
兖州煤业	11.72	0.25	0.42	0.93	1.07	47	28	13	11	1.37	买入
西山煤电	9.20	0.04	0.14	0.55	0.69	230	66	17	13	1.70	买入
阳泉煤	6.92	0.03	0.18	0.74	0.85	231	38	9	8	1.23	买入

行业要闻回顾

1. 发改委推动煤炭上下游重组联营。
2. 央企化解煤炭过剩产能2473万吨。
3. 贵州省退出1248万吨产能。
4. 内蒙古退出810万吨产能。
5. 天津港提前限制柴油货车运输煤炭。

国际煤价

• 美元指数微降，原油价格下跌。
• 澳洲优质焦煤中国到岸价246美元/吨，环比下跌9.23%。
• 国际动力煤价格下降，纽卡斯尔动力煤降至82.9美元/吨，环比下降2.4%。

国内煤价

• 环渤海动力煤价格下跌至599元/吨，环比下降4元/吨。
• 炼焦煤现货价格持平，吕梁主焦煤价格维持1380元/吨。
• 无烟煤价格上涨，喷吹煤价格持平。

库存情况

• 动力煤港口库存上涨，六大电厂库存上涨。
• 炼焦煤四港口库存上涨，钢厂及焦化厂库存微降。

运输情况

• 国内煤炭海上运价下跌。
• BDI指数上涨81点至1296点。

市场表现

• 上周煤炭指数下降4.94%，弱于沪深300指数。

投资策略

• 悲观预期有望矫正，兖矿可交债发行提振信心。
• 推荐兖州煤业、陕西煤业、潞安环能、西山煤电、阳泉煤业等优质煤企。

风险提示

• 经济增速不及预期。
• 政策调控力度过大。
• 新能源持续替代。

总结

本报告分析了2017年煤炭行业整体情况，指出行业基本面稳健，尽管近期煤价有所回落，但全年煤价有望维持高位。政策层面，发改委推动上下游重组，央企化解过剩产能，地方政府如贵州、内蒙古、天津加大去产能和环保力度，有利于行业长期健康发展。投资方面，兖矿可交债发行提振市场信心，推荐业绩弹性大、国企改革预期强的标的。风险提示包括经济增速不及预期、政策调控力度过大和新能源替代风险。