8月月度策略：政策明确，市场底或至-20230731-国联证券-25页_1mb

政策明确，市场底或至 ——8月月度策略总结

核心内容

本次中央政治局会议对当前经济形势和下半年经济工作进行了明确部署，释放了积极的政策信号，扭转了市场悲观预期。会议强调加大宏观调控力度、扩大内需、提振消费、化解地方债务风险，并对房地产、互联网平台及AI领域提出了新的政策导向。结合市场表现、库存周期、股债收益利差等指标，我们认为市场底部或已接近，三季度为经济和市场底部阶段，年内投资窗口期值得珍惜。

主要观点

1. 政策底或至：政治局会议政策力度和广度好于市场预期，政策暖风渐起，尤其是对消费、房地产、地方债、资本市场等领域的支持，推动市场信心回暖。
2. 市场风格回归基本面：中报业绩预告成为市场关注重点，业绩预喜率和业绩增速与个股涨跌幅呈现较高相关性。
3. 行业配置建议：从估值水平、净利润一致预期变化及中报业绩预期三个维度出发，推荐关注非银金融、通信、房地产、银行、社会服务、食品饮料、交通运输、家用电器、医药生物等行业。其中，非银金融、房地产、银行等顺周期行业在政策催化下有望迎来修复行情。

关键信息

一、政策解读

• 扩大内需：会议提出提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。
• 房地产政策调整：删除“房住不炒”表述，强调满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。
• 资本市场活跃：强调活跃资本市场，提振投资者信心，支持券商、保险等板块发展。
• 地方债化解：提出制定一揽子化债方案，通过再融资债券置换到期债务，对银行板块形成利好。

二、市场底部判断依据

• 市场表现：政治局会议后，Wind全A指数上涨3.02%，非银金融、房地产等顺周期行业涨幅显著。
• 库存周期：当前库存周期接近尾声，预计三季度末或四季度初见底，市场有望进入补库存阶段。
• 股债收益利差：当前处于-2倍标准差区间，市场有望出现反转，行情或开启。

三、中报业绩预告分析

• 全A披露情况：1794家公司披露业绩预告，占比34.28%，预喜率45.9%，较前值有所好转。
• 行业预喜率：消费、周期、金融等板块预喜率较高，其中非银金融、美容护理、家用电器、社会服务、汽车、电力设备等表现突出。
• 业绩增速：业绩增速主要集中在0-50%和50%-100%区间，部分行业如社会服务、非银金融、美容护理等增速较高。

四、行业配置建议

一级行业建议关注：

• 非银金融
• 通信
• 房地产
• 银行
• 社会服务
• 食品饮料
• 交通运输
• 家用电器
• 医药生物

二级行业建议关注：

• 综合Ⅱ
• 化妆品
• 种植业
• 黑色家电
• 小家电
• 调味品
• 饮料乳品
• 多元金融

风险提示

• 经济超预期下行
• 稳增长政策落地不及预期
• 地缘政治因素超预期
• 市场超预期波动

附录

• 作者：杨灵修、张晓春、付祺泰
• 相关报告：
  1. 《【国联研究】2023年8月金股组合》
  2. 《内需政策暖风渐起，布局消费》
• 图表目录：包括政治局会议对比、市场涨跌幅对比、业绩预告细则、业绩预喜率、业绩增速分布等，为行业分析提供数据支持。

总结

本次政治局会议释放了稳增长政策信号，市场信心有所提振，预计三季度为经济和市场底部阶段。中报业绩预告成为市场关注重点，业绩预喜率和增速与个股表现密切相关。建议重点关注非银金融、通信、房地产、银行、社会服务、食品饮料、交通运输、家用电器、医药生物等顺周期行业，以及综合Ⅱ、化妆品、种植业等二级行业，把握年内投资窗口期。同时，需关注经济超预期下行、政策落地不及预期等风险。