20231021-华安证券-固收周报_国股大行二债利差走阔4bp_17页_1mb

证券研究报告总结

主要观点

报告针对国股大行二债利差变化进行了分析，总体利差走阔4bp，重点关注钢铁债、煤炭债、银行债、公用事业债和建筑建材债。不同债券类型在利差变化、评级、期限和企业属性方面有显著差异，总体显示低评级和短期债券利差收窄幅度较大。

债券类别分析

钢铁债

钢铁债利差整体收窄，普通债平均压缩19bp，涉及AA+级和民企；永续债各期限利差基本收窄4bp，但央企永续债略有走阔0.2bp。短期债券利差更强收窄，如1年以内普通债收窄12bp，而永续债各期限约4bp。

煤炭债

煤炭债利差整体压缩，短端尤其明显，普通债1年以内收窄56bp，永续债AA+级收窄11bp；低评级债券和民企利差降幅更大，多数主体压缩超5bp，但个别如冀中能源集团利差压缩超10bp。

银行债

国股大行二级债利差走阔4bp，二级资本债利差上升4bp；低评级债券利差压缩更明显，AAA/AA+/AA评级分别收窄0.98bp、1.68bp和3.22bp；分省份看，湖北利差显著走阔153bp，其他城市多数收窄。

公用事业债

公用事业债利差收窄幅度大，普通债1年以内利差压缩53bp，永续债1年以内收窄37bp；低评级债券利差降幅大于高评级，AAA/AA+普通债分别下行3bp和4bp，永续债相应收窄3bp和6bp。

建筑建材债

建筑建材债利差小幅压缩，普通债和永续债各收窄约4bp；短端利差更强，1年以内普通债收窄5bp，永续债收窄6bp；地方企业利差降幅高于央企。

风险提示

报告指出数据提取和处理可能产生误差，影响利差分位数和变化幅度的准确性。