20221218-华安证券-信用利差周报_六大行业利差普遍走阔_16页_3mb

六大行业利差普遍走阔总结

核心内容

本报告分析了2022年12月16日六大行业信用利差的变化情况，涵盖钢铁、煤炭、银行、公用事业、建筑建材和地产行业。整体来看，信用利差普遍走阔，主要体现在普通债和永续债的利差上。

主要观点

钢铁债

• 信用利差变化：79%的主体普通债信用利差较上周上行，其中23家主体利差上行，占比79%。
• 分主体评级：AAA评级信用利差上行18.05bp，AA+评级上行15.81bp，分别处于历史90.52%、87.11%分位数。
• 信用利差分布：3%的主体信用利差介于20%~50%，3%的主体介于50%~80%，72%的主体位于80%以上。

煤炭债

• 信用利差变化：93%的主体普通债信用利差较上周上行，其中38家主体利差上行，占比93%。
• 分主体评级：AAA评级信用利差上行19.00bp，AA+评级上行19.54bp，AA评级上行16.39bp，分别处于历史82.66%、88.33%、97.08%分位数。
• 信用利差分布：5%的主体信用利差介于20%~50%，17%的主体介于50%~80%，68%的主体位于80%以上。

银行债

• 二级债：70%的主体信用利差较上周上行，172家主体利差上行，占比70%。整体平均上浮3.68bp。
• 永续债：91家主体信用利差均较上周上行，平均上浮17.65bp，处于历史90.86%分位数。
• 普通债：55%的主体信用利差较上周上行，58家主体利差上行，占比55%。整体平均上浮0.68bp。
• 分债券类型：全国性银行二级债、普通债、永续债利差分别上升3.84bp、0.08bp、14.22bp，处于历史96.02%、90.30%、98.09%分位数；城农商行二级债、普通债、永续债利差分别上升5.25bp、0.22bp、18.64bp，处于历史88.31%、81.61%、87.77%分位数。

公用事业债

• 信用利差变化：82%的主体普通债信用利差较上周上行，其中94家主体利差上行，占比82%。
• 分主体评级：AAA评级信用利差上行10.14bp，AA+评级上行18.68bp，AA评级上行28.25bp，分别处于历史97.60%、94.84%、98.86%分位数。
• 信用利差分布：2%的主体信用利差介于50%~80%，81%的主体位于80%以上。

建筑建材债

• 信用利差变化：65%的主体普通债信用利差较上周上行，其中33家主体利差上行，占比65%。
• 分主体评级：AAA评级信用利差上行24.07bp，AA+评级上行19.06bp，AA评级上行15.79bp，分别处于历史98.12%、93.01%、91.90%分位数。
• 信用利差分布：4%的主体信用利差介于50%~80%，61%的主体位于80%以上。

地产债

• 信用利差变化：72%的主体普通债信用利差较上周上行，其中47家主体利差上行，占比72%。
• 信用利差分布：5%的主体信用利差介于20%~50%，18%的主体介于50%~80%，55%的主体位于80%以上。

关键信息

• 数据来源：Wind，华安证券研究所
• 报告日期：2022-12-18
• 样本范围：截至2022年12月16日，债券池共包括7375只债券，其中1143只地产债、541只钢铁债、2514只公用事业债、854只建筑建材债、1037只煤炭债、1286只银行债。
• 风险提示：数据提取与处理产生的误差。

结构清晰总结

• 钢铁债：信用利差普遍走阔，79%的主体普通债利差上行，分主体评级信用利差均上升。
• 煤炭债：信用利差普遍走阔，93%的主体普通债利差上行，分主体评级信用利差均上升。
• 银行债：二级债和永续债信用利差普遍走阔，普通债部分上行，分债券类型信用利差上升。
• 公用事业债：信用利差普遍走阔，82%的主体普通债利差上行，分主体评级信用利差均上升。
• 建筑建材债：信用利差普遍走阔，65%的主体普通债利差上行，分主体评级信用利差均上升。
• 地产债：信用利差普遍走阔，72%的主体普通债利差上行。

分析结论

六大行业信用利差普遍走阔，反映了市场对相关行业信用风险的担忧加剧。钢铁、煤炭、银行、公用事业、建筑建材和地产行业的信用利差均呈现不同程度的上升趋势，尤其在普通债和永续债中表现明显。AAA评级主体信用利差处于较高分位数，表明市场对其信用风险的评估较高。整体来看，信用利差的走阔可能与市场环境变化、行业基本面调整及政策影响有关。