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研发中心债券市场周报总结（2021年3月15日-3月21日）

一、核心内容概览

本周债券市场整体呈现资金面均衡偏松、货币市场利率上涨、利率债一级市场发行规模缩减、二级市场收益率多数下行但信用利差扩大的态势。报告内容涵盖公开市场操作、货币市场利率变化、债券一级市场发行情况、利率债二级市场表现以及市场利差分析。

二、主要观点与关键信息

1. 公开市场操作情况

• 逆回购操作：本周央行进行了500亿元逆回购操作，逆回购到期500亿元，净投放量为0亿元。
• MLF操作：MLF投放1000亿元，到期1000亿元，净投放量为0亿元。
• 未来一周：逆回购到期500亿元，预计净回笼资金500亿元。
• 资金投放结构：主要由MLF和逆回购操作构成，公开市场资金投放与回笼量相等，整体流动性保持中性。

2. 货币市场利率变化

• SHIBOR利率：整体上涨，其中隔夜利率上涨34.8BP至2.14%，7D上涨6.5BP至2.2%，1M上涨1.4BP至2.58%。
• 银行间质押式回购利率：隔夜利率上涨33.37BP至2.16%，7D上涨12.64BP至2.19%，1M上涨2.85BP至2.74%。
• 上交所质押式回购利率：隔夜上涨25.6BP至2.01%，7D上涨17.2BP至2.16%，28D上涨0.8BP至2.53%。
• 市场成交金额：本周货币市场回购交易总金额为146,884.25亿元，其中银行间市场占比58.29%，上交所占比37.49%，深交所占比4.22%。

3. 利率债一级市场情况

• 发行总额：本周利率债一级市场发行金额为12,032.93亿元，较上周减少3,728.55亿元。
• 发行结构：
  • 同业存单占比最高，为39.75%；
  • 金融债占比15.42%；
  • 国债占比11.63%。
• 发行品种：
  • 国债：4只，发行金额1,400亿元；
  • 地方政府债：11只，发行金额914.66亿元；
  • 同业存单：784只，发行金额4,782.8亿元；
  • 金融债：44只，发行金额1,855.9亿元。
• 净供给：利率债净供给为1,027.01亿元，其中国债净供给699.9亿元，政策性金融债净供给1,374.8亿元，同业存单净供给为-1,234.7亿元。

4. 利率债二级市场情况

• 国债收益率：多数下行，1年期下行0.12BP至2.64%，3年期下行3.77BP至2.92%，5年期下行4.59BP至3.05%，7年期下行2.44BP至3.21%，10年期下行2.49BP至3.24%。
• 国开债收益率：1年期上行3.51BP至2.76%，3年期、5年期、7年期和10年期均有所下行，其中5年期下行最多，为1.93BP至3.4%。
• 期限利差：整体收窄，国债与国开债的期限利差均呈现收窄趋势。
• 信用利差：整体扩大，尤其是3年期、5年期和7年期国开债信用利差明显上升。
• 现券交易金额：本周债券市场现券交易总金额为40,553.05亿元，其中银行间市场占比94.54%，上交所占比2.72%，深交所占比2.73%。
• 利率债成交金额：利率债成交总金额为32,065.8亿元，其中金融债成交金额最高，为16,277.44亿元。

三、总结

本周债券市场在公开市场操作中保持中性，资金面整体均衡偏松但边际收敛；货币市场利率上涨，市场流动性有所收紧；利率债一级市场发行规模大幅减少，以同业存单为主力；二级市场国债收益率多数下行，国开债收益率有所分化，期限利差收窄，信用利差扩大。整体来看，市场对利率债的需求保持稳定，但市场情绪趋于谨慎，信用利差扩大反映出市场对信用风险的关注上升。