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药品行业周报总结（2022年7月4日-7月8日）

核心内容

行业整体表现

• 医药生物板块：本周上涨1.2%，位列一级行业涨幅第6位，跑赢沪深300指数2.08个百分点。
• 中报行情：进入中报业绩预告期，业绩是否超预期将成为短期行情主要影响因素。
• 估值水平：7月8日医药生物板块PE-TTM为27倍，PB为3.58倍，较上周有所回升。

主要观点

生物科技板块持续强势

• 全球市场表现：恒生生物科技上涨5.7%，纳斯达克生物科技上涨5.4%，国内生物科技板块连续5周温和上涨，本周微跌0.2%。
• 估值情况：7月8日国内生物科技PB为4.5X，恒生生物科技PB为2.9X，估值有所反弹，但仍在负一倍标准差以下，恒生生物科技PB折价收窄至35%。
• 个股表现：受多地疫情反弹影响，新冠治疗药物及前沿科技龙头公司涨幅居前。

化学制剂及原料药业绩表现

• 中报业绩披露：7家公司披露中报业绩预告，4家归母净利润增速均值在50%以上，1家公司下滑。
• 业绩完成情况：4家公司业绩一致性预期完成率在48%-67%，1家公司仅为13%。
• 影响因素：
  • 成本上涨：碘进口价格年初至5月上涨41%，导致特色原料药（如造影剂）成本压力。
  • 疫情影响：上海疫情导致部分公司产品生产及销售不达预期。
  • 商业模式拓展：部分公司通过CMO、CDMO项目实现新增长点。

关键信息

ADC药物技术指导原则发布

• 政策动态：7月6日，CDE发布《抗体偶联药物非临床研究技术指导原则（征求意见稿）》。
• 内容要点：对ADC药物的药理学、安全药理学、药代动力学及毒理学进行全面指导，特别关注遗传毒性、生殖毒性及致癌性等8个方面。
• 行业意义：ADC药物在肿瘤治疗中展现出巨大潜力，国内已有1个本土创新ADC药物获批上市，数十个进入临床研究。

投资建议

• 短期建议：关注中报业绩超预期个股，尤其是业绩恢复及多元化商业模式拓展的公司。
• 中长期主线：
  1. 前沿科技创新：关注布局ADC、双抗及mRNA技术平台的公司。
  2. Pharma转型创新：关注存量业务市占率提升及创新差异化竞争策略的个股。
  3. 底层工艺创新：关注生物药产业链上游的高端分析仪器、试剂及耗材等细分领域。

风险提示

1. 创新药临床研发及医药采购政策：若低于预期，可能对板块表现造成影响。
2. 国际化进程：若进展不及预期，可能影响公司长期发展。

一周审批动态

• 申报上市：恒瑞医药的SHR8554注射液、歌礼制药的新冠口服候选药物ASC10。
• 优先审评：纽福斯生物的AAV体内基因治疗药物NR082、罗氏的CD20xCD3T细胞接合双特异性抗体Lunsumio。
• BD及并购：百济神州与深信生物战略合作，阿斯利康并购TeneoTwo的CD19/CD3T细胞诱导剂TNB-486项目。

行业细分表现

化学制药

• 涨幅：1.1%，位列三级行业涨幅第5位。
• 估值：7月8日PB为2.8X，较最低估值反弹22%。
• 价格走势：近三年及2007年以来价格走势显示行业有较强复苏迹象。

原料药

• 跌幅：0.6%，位列三级行业跌幅第4位。
• 估值：7月8日PB为2.7X，位于近5年均值一倍标准差下限，较医药生物指数折价23%。
• 价格波动：泛酸钙、维生素、抗生素、心脑血管API及解热镇痛等原料药价格持续波动，部分呈现上涨趋势。

资金动向

• 北向资金：6月20日至7月8日净流入金额未明确，但整体呈积极态势。
• 南向资金：同样呈净流入趋势，显示外资对医药生物板块的关注度上升。

总结

• 短期：中报行情成为市场关注重点，业绩超预期个股值得关注，尤其是具备多元化商业模式及创新管线的公司。
• 长期：医药生物产业全面升级趋势明显，建议关注前沿科技、Pharma转型及底层工艺创新三大主线。
• 风险：需警惕创新药研发进展及国际化进程低于预期的风险。