20210811-天风期货-苯乙烯周报_纯苯年内无新放量_苯乙烯何去何从_20页_1mb

纯苯年内无新放量，苯乙烯何去何从

核心内容概述

纯苯年内无新增产能释放，供需缺口仍存，对苯乙烯市场形成利多支撑。苯乙烯市场因装置产能释放延迟，呈现去库趋势，但其价格仍受纯苯成本波动影响。报告分析了纯苯和苯乙烯的供需、利润、库存及市场趋势，强调了成本定价模式和进出口套利窗口关闭对市场的影响。

主要观点

• 纯苯供需紧张：年内纯苯无新产能释放，市场缺口需依赖进口补充，成本支撑较强。
• 苯乙烯产能释放延迟：10月有超200万吨产能释放，但部分装置推迟至年底，导致短期内供需不匹配。
• 苯乙烯价格跟随纯苯波动：由于纯苯成本高企，苯乙烯价格走势与纯苯密切相关。
• 库存处于低位：华东和华南港口库存均处于历史低位，9-10月预计去库。
• 利润驱动开工率：纯苯和苯乙烯开工率受利润影响，部分非一体化装置因亏损检修或降负。
• 终端市场表现分化：EPS、PS、ABS等下游产品利润不一，ABS利润维持高位。

关键信息

一、纯苯市场情况

• 供需格局：纯苯供需缺口持续，国内产能释放有限，需依赖进口弥补。
• 开工率：上周纯苯开工率86.82%，环比持平，同比上升10.32%。
• 检修计划：国内多个纯苯装置计划检修，包括华联石化、北方华锦、齐鲁石化等。
• 进口利润：纯苯进口利润维持高位，全球苯乙烯-石脑油利润分配偏向纯苯端。
• 价格波动：纯苯价格随能源市场走弱，纯苯-石脑油价差跌至2077元，但仍高于往年同期。

二、苯乙烯市场情况

• 库存：苯乙烯华东港口库存8.84万吨，环比+1.62万吨，同比-21.76万吨；华南港口库存2.20万吨，环比+0.05万吨，同比-2.4万吨。
• 开工率：上周苯乙烯开工率83.31%，环比-1.17%，同比-5.16%。
• 产能释放：10月有超200万吨产能释放，但部分装置推迟至年底。
• 下游产品表现：
  • EPS：开工率59.89%，环比+7.76%，同比-7.26%；利润760元，保持稳定。
  • PS：开工率75.98%，环比+0.05%，同比-4.57%；利润持续上升。
  • ABS：开工率94.02%，环比+0.55%，同比-6.48%；利润维持在5000元以上，为苯乙烯三大下游中利润最高。

三、市场趋势与定价逻辑

• 成本定价模式：苯乙烯价格主要由纯苯成本决定，未来2-3月供需稍紧，基差维持正值。
• 利润与开工：非一体化装置利润持续为负，一体化装置利润维持高位，但受石脑油价格上涨影响有所下降。
• 套利窗口关闭：全球苯乙烯-石脑油利润分配偏向纯苯端，北美、欧洲、中国之间套利窗口关闭。
• 未来展望：2022年苯乙烯供需将取决于新增产能释放情况，当前市场格局仍以成本定价为主。

附录：重要数据汇总

纯苯装置检修计划（2021年）

下半年苯乙烯新增产能

苯乙烯三要素评估（强利多：5 | 强利空：-5）

总结

纯苯年内无新产能释放，供需紧张格局持续，对苯乙烯市场形成支撑。苯乙烯价格受纯苯成本影响较大，未来走势仍需关注纯苯与原油价格波动。9-10月苯乙烯库存预计去库，主要因装置投产延迟和下游需求增长。非一体化装置因利润为负，部分检修或降负，一体化装置利润维持高位。终端市场表现分化，ABS利润最高，EPS和PS表现相对平稳。整体来看，苯乙烯市场仍以成本定价为主，未来供需取决于新增产能释放情况。