20250718-紫金天风-纯苯_苯乙烯周报_关注后续投产情况_20页

报告摘要

公司信息

• 公司：紫金天风期货有限公司
• 作者：汤剑林
• 从业资格证号：F03117796
• 交易咨询证号：Z0019347
• 联系方式：yujie@zjtfqh.com（研究助理：虞杰）
• 期货咨询资质：已依法获取期货交易咨询业务资格，证号：F03144196

核心观点

1. 纯苯

   • 供应：装置持续重启与新装置投产驱动供应增长，6月产量增加，预计各环节新增产能会增加，未来累库预期。
   • 需求：下游需求整体维持较好，苯乙烯及苯胺装置提负荷，需求有一定支撑。
   • 价差：BZN与远期纯苯估值中性偏高，月差围绕0附近震荡，但现货宽松格局驱动不足。
   • 外盘影响：美亚套利窗口关闭，国内进口增加但受美国关税风险影响，供应存在中断可能。

2. 苯乙烯

   • 供应：装置陆续重启及计划检修，预计开工率持续高位增长，叠加新增产能影响，供应压力增大。
   • 需求：下游（三S）处于淡季，需求以刚需为主，但终端采购较弱，需求或走弱。
   • 价差：BZ-SM价差维持高位，但港口库存累库导致基差承压，中长期价差或走弱。

重点关注方向

• 供应与利润：苯乙烯新增产能释放带来的供给冲击，纯苯装置重启进度与裕龙石化的投产情况（8月）仍是关键变量。
• 库存动态：纯苯港口库存开始去库但累库风险上升；苯乙烯库存持续累库，港口总体库存增加。
• 外盘环境：美国关税政策尚未落地，直接制约进口；欧美需求季节性走弱和油价波动亦将影响工业品价格趋势。
• 风险提示：
  • 下游需求超预期和八月产能集中释放风险；
  • 化工品库存超负荷及关税政策不确定性

交易策略建议

• 建议基于利润空间管理，如缩苯乙烯利润操作，跟踪远期工业品价格走势，结合库存和需求拐点判断。
• 密切关注月差结构和基差变化，根据市场供需面动态调整头寸。
• 警惕实践期与现实价格变动带来的标的风险控制。

资料来源

• 卓创、紫金天风期货、隆众化工、紫金天风期货