20160919-国金证券-快递行业2016年日常报告_快递市场淘金_大市值巨头可期_26页_2mb

快递行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了中国快递行业的长期竞争力和投资前景，认为行业正迎来黄金发展十年，未来将持续保持快速增长，有望诞生2-3家数千亿市值的快递巨头。报告指出，快递行业在政策、市场及资本环境的支持下，将逐步从价格竞争转向服务质量竞争，行业集中度将显著提升，形成寡头垄断格局。

主要观点

1. 行业高景气与市场潜力

   • 快递行业受益于网购和跨境电商的快速发展，预计未来3年网购交易额年复合增长率将达25%，跨境电商成交额增速保持30%。
   • 2016年上半年快递业务量达到133亿件，同比增长57%；业务收入达到1714.7亿元，同比增长43.4%。
   • 到2020年，快递业务量有望超过1000亿件，收入规模将超过8000亿元，真正成就万亿级市场。

2. 价格竞争趋于尾声，行业整合升级

   • 快递行业经历了多年的“以价换量”模式，平均单价大幅下滑，利润率被压缩至3%-5%。
   • 价格战接近尾声，未来行业将转向精细化经营，服务质量和时效性成为竞争核心。
   • 行业集中度提升，大型快递企业将通过并购整合向综合物流服务商转型。

3. 国际快递巨头发展启示

   • UPS、FedEx、DHL等国际巨头通过并购整合、直营化重资产模式实现快速扩张，形成全球领先的快递网络。
   • 直营模式具有较高的服务质量，是未来快递行业竞争的关键。
   • 快递市场集中度提升，未来将形成寡头垄断格局。

4. 国内快递市场结构与发展趋势

   • 国内快递企业主要分为三类：第一梯队以顺丰、EMS为代表，第二梯队以“三通一达”为代表，第三梯队包括全峰、天天等。
   • 直营模式占据中高端市场，服务质量优势明显，未来有望成为行业龙头。
   • 加盟模式主导低端市场，未来面临转型压力，需提升服务质量。

5. 投资建议

   • 行业策略：快递行业迎来黄金发展期，未来将诞生大市值巨头，建议积极参与。
   • 推荐组合：重点推荐已上市或即将上市的核心快递企业及产业链相关企业，包括大杨创世（圆通）、艾迪西（申通）、新海股份（韵达）、鼎泰新材（顺丰）、外运发展、华鹏飞、永利股份。
   • 评级：对上述公司均给予“买入”评级，预计未来6-12个月内股价将有显著上涨。

关键信息

• 市场数据：行业优化平均市盈率28.96，市场优化平均市盈率16.29。
• 行业趋势：快递行业从“野蛮生长”转向“弱肉强食”，行业整合加速，形成寡头垄断格局。
• 盈利预测：重点公司盈利预测显示，未来三年将实现不同程度的净利润增长，其中鼎泰新材预计2016-2018年净利润分别不低于21.8亿、28亿、34.8亿元。
• 风险提示：宏观经济下滑、网购和跨境电商增速放缓、行业恶性竞争加剧。

行业与公司评级说明

• 行业评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上；
  • 增持：预期未来3-6个月内行业涨幅在5%-15%；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度在-5%至5%；
  • 减持：预期未来3-6个月内行业跌幅超过大盘5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内股价涨幅在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内股价涨幅在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内股价变动幅度在-5%至5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内股价跌幅超过5%。

重点公司推荐

结论

快递行业正处于从价格竞争向服务质量竞争的转型期，未来将形成以大市值企业为主导的寡头市场格局。直营化重资产模式是提升服务质量、实现行业领导地位的关键路径。随着政策、市场和资本环境的改善，快递企业将加速发展，有望诞生世界级快递巨头。投资建议为积极参与，重点推荐具备直营模式、规模较大及融资能力强的核心快递企业及产业链相关企业。