20240610-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_地产政策陆续落地_出口依旧亮眼_24页_999kb

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑材料东吴证券研究所·2024年06月10日

投资要点：
本周建筑材料板块（SW）整体表现不佳，跌幅达-26.5%，显著跑输沪深300（-0.16%）和万得全A（-20.9%）。分析师观点集中于地产政策见效、出口保持亮眼、玻纤盈利拐点确立等三个核心方向。

💼 大宗建材表现：

• 水泥： 全国价格环比上涨3%（区域分化显著），受益于错峰生产与报复性提价；但需求弱化下后市预计震荡调整。龙头企业市净率处于历史低位，政策整合+“双碳”推动行业整合与估值修复机会。
• 玻璃： 易受下游需求压制，库存库存去化与产能冷修预期增强，旗滨集团为核心推荐标的；中长期可关注光伏玻璃等新业务拓展。
• 玻纤：
  • 中期粗纱盈利企稳上行：供需平衡修复+龙头企业策略调整，行业库存中枢有望下降。
  • 细纱/电子布：涨价逻辑延续，下游库存低位+铜价上涨驱动需求备货，短期行情可持续。
  • 中长期看点：落后产能出清+成本下降促进新应用渗透，风电/新能源需求增长，龙头估值修复潜力。

🔗 装修建材与出口链条：

• 🏠 工程类材料： 推荐防水、涂料龙头（东方雨虹、科顺股份、三棵树），地产链放松政策下板块估值修复可期。零售端竞争加剧致毛利率承压，但伟星新材、北新建材等在渠道与现金流优势下有望分得市场增量。
• 🌍 出口链条： “一带一路”+欧美补库周期提供出口机会，推荐米奥会展、中材国际、中国巨石等具备本土化能力的公司。

⚠️ 综合风险提示：地产信用风险、政策定力超预期。

核心数据：

• 水泥：全国均价3853元/吨(+112元/吨)；粗纱库存66.4%(环比-0.18pct)。
• 📊 玻纤：无碱粗纱挺价，电子纱新价或落地，盈利修复趋势确立。
• 地产政策持续优化，房企融资与保交楼支持力度加大。