原材料行业7月投资半月报（下）：政策陆续落地-20230724-兴业证券-26页_2mb

原材料行业投资总结

核心内容

本报告分析了2023年7月上旬原材料行业的政策动态、市场行情、宏观经济数据以及各细分行业的基本面情况，为投资者提供投资建议和风险提示。

主要观点

1. 地产链

• 地产销售和竣工数据表明，虽然6月地产销售走弱，竣工增速略有放缓，但竣工面积累计同比增长19%，显示板块韧性较强。
• 政策方面，央行与国家金融监督管理总局发布“金融十六条”部分条款延期政策，且表态可能下调存量房贷利率，以提振楼市信心。
• 建议关注竣工链逐渐落实到订单的业绩逆转行情，以及地产新开工复苏的机会。推荐海螺水泥、中国建材和华润控股水泥，因其低估值、高股息、机构少和板块市值大。

2. 金属行业

• 黄金：黄金行情再次启动，未来1-2年金价有上行趋势，建议与市场预期反向博弈。推荐招金矿业，因其海域项目进入建设期，产量和利润有翻倍空间。
• 铜：LME铜价上涨2.6%，TC加工费上涨0.5%，但社会库存减少18.7%，显示市场供需偏紧。
• 铝：LME铝价上涨2.6%，电解铝产量同比增加1.3%，但单位利润下降9.3%至3193.6元，显示行业盈利承压。
• 钴：MB标准级钴价格上涨13.9%，显示市场需求回升。
• 钼：价格保持稳定，为527.5元/千克。
• 海绵钛：价格下降5.8%，显示行业供过于求。

3. 环保行业

• 海螺环保、光大环境、粤丰环保等公司进入“跑马圈地”后的收获期，危废处置市场景气触底。
• 建议左侧布局海螺环保，因其竞争对手式微，行业前景向好。

关键信息

1. 市场行情

• 区间表现较好的公司有天工国际（+25.8%）、五矿资源（+22.5%）、洛阳钼业（+18.5%）和招金矿业（+17.4%）。
• 区间表现较差的公司有海螺创业（-11.4%）、中国建材（-8.7%）、海螺环保（-7.4%）和华润水泥控股（-6.5%）。

2. 宏观政策动态

• 国际：美联储加息预期降温，欧央行加息态度软化。俄乌冲突加剧大宗商品供需矛盾，俄罗斯减少石油出口，沙特延长减产决定，欧佩克扩员计划启动。
• 国内：政府支持民营经济，推动房地产市场平稳健康发展，延长“金融十六条”政策至2024年底。推进超大特大城市城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。靠前谋划2024年老旧小区改造计划。促进家居、汽车消费，推动绿色建材下乡，加强新能源汽车配套设施建设。深化电力体制改革，加快构建新型电力系统。

3. 经济数据跟踪

• 6月新增社融4.2万亿元，同比减少1.0万亿元。
• 中国工业增加值同比+4.4%，固定资产投资完成额累计同比+3.8%。
• 房地产投资累计同比-7.9%，基建投资累计同比+7.2%，制造业投资累计同比+6.0%。
• 房地产新开工面积累计同比-24.3%，房屋施工面积累计同比-6.6%，竣工面积累计同比+19.0%。
• 商品房销售面积累计同比-5.3%，30大中城市商品房成交面积同比下降30.5%。

4. 基本面跟踪

4.1 有色金属行业

• 行业新闻：中国对镓、锗相关物项实施出口管制，四川电解铝再度减产，国家发布能效标杆水平和基准水平，推动行业升级。
• 公司动态：中国铝业获得绿电铝评价证书，江西铜业股份派发现金红利，五矿资源秘鲁铜矿扩建项目延期，招金矿业与多家公司签订金精矿采购协议，洛阳钼业恢复刚果TFM矿出口，赣锋锂业启动光伏发电项目。
• 数据跟踪：黄金价格上涨1.9%，非商业多头持仓增加；铜价上涨2.6%，社会库存下降；铝价上涨2.6%，电解铝产量增加，但单位利润下降；钴价格上涨13.9%，海绵钛价格下降5.8%。

4.2 钢铁行业

• 行业新闻：唐山市发布环保限产通知，要求A级企业协商减排，B级以下企业停产50%。
• 公司动态：鞍钢股份斩获2.4万吨管线钢份额，完成超低排放改造。
• 数据跟踪：螺纹钢价格下降0.5%，社会库存上升5.2%；粗钢日均产量环比上涨4.5%。

4.3 水泥行业

• 行业新闻：多省发布夏季错峰停产计划，水泥需求持续疲软。
• 公司动态：海螺水泥与内蒙古鄂托克旗签订战略合作协议；中国建材完成监事补选，签署重大项目；中材安徽水泥竞得采矿权；中材国际签约海外水泥工程；青州中联启动碳捕集项目；华润水泥转让股权并签署多项战略合作协议。
• 数据跟踪：水泥价格环比下降3.1%，熟料库容比下降0.1ppt；水泥产量当月同比-0.6%，出货率同比下降9.0ppt；水泥单位利润下降36.2%至21.9元。

4.4 玻璃行业

• 行业要闻：7月玻璃行业复产3条产线，日熔量合计2150吨。
• 数据跟踪：玻璃价格环比下降0.5%，光伏玻璃价格持平；全国浮法玻璃样本企业库存减少823.1万重箱；以天然气为燃料的玻璃单位盈利下降2.3%至343.0元，以石油焦为燃料的玻璃单位盈利下降2.7%至239.0元。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 行业政策风险