20230825-国金证券-江苏国信-002608.SZ-煤电业绩反弹兑现_金融业务稳健增长_4页_1mb

江苏国信半年报核心总结

财报披露日期: 2023年8月24日
报告要点:

• 上半年营收1529亿元，同比增长25%；归母净利润112亿元，同比增长377%。
• 单二季度营收810亿元（+120%），归母净利润86亿元（+908%）。

煤电业务表现:

• 主业煤电因江苏用电量高增长（2Q23同比增长91%）驱动，煤电量价齐升。
• 总发电量同比增77%至3152亿千瓦时，煤机发电量同比增93%。
• 上网电价同比提升19%至0.466元/千瓦时。
• 煤价中枢回落30%至800元/吨；长协煤比例提升，成本压力显著缓解，毛利率增至6.13%。
• 射阳港100万千瓦煤电项目将于Q3投产，将成为新业绩增长点。

金融业务亮点:

• 金融板块营收175亿元（+225%），利润总额170亿元（+238%）。
• 江苏信托转型加速发展，发行全国首单产业园区类REITs。

未来展望:

• 预计2023-2025年归母净利润分别达246/347/404亿元。
• 当前股价PE分别对应105/75/64倍，维持“增持”评级。

风险提示:

• 新项目进度、火电需求及长协煤履约不及预期
• 煤价下行力度、金融业务盈利稳定性等

关键数据:

• 江苏用电增速高于全国27个百分点
• 煤价同比大幅下降30%
• 射阳港项目Q3投产