20230514-国盛证券-钢铁年报_一季报综述_短期盈利承压_行业复苏可期_21页_1mb

钢铁行业2022年报及2023年Q1综述总结

核心内容

2022年，钢铁行业整体面临盈利承压，需求偏弱和原料成本上涨共同导致行业利润下滑。2022年样本钢企合计实现营收21656亿元，同比下降5.8%；归母净利312亿元，同比下降70.9%；扣非后归母净利260亿元，同比下降75.4%。2023年Q1，行业继续低迷，营收5072亿元，同比下降4.1%；归母净利49亿元，同比下降73.8%。

主要观点

1. 盈利能力下降

• 2022年，钢企平均毛利率为5.9%，同比下降5.1个百分点；平均净利率为1.6%，同比下降3.5个百分点；平均ROE为3.8%，同比下降9.2个百分点。
• 部分特钢企业表现较好，如永兴材料（毛利率52.3%）、中信特钢（ROE20.6%）等，但多数企业盈利能力显著下滑。

2. 费用端改善

• 2022年，钢企期间费用率降至4.0%，同比下降0.6个百分点。其中，管理费用率下降最多，部分企业如常宝股份、马钢股份、太钢不锈期间费用率分别下降2.9pct、2.8pct、2.6pct。
• 研发费用因会计准则调整计入营业成本，导致费用率大幅下降。

3. 产销规模微增

• 2022年，样本钢企共生产钢材3.5亿吨，同比增长1.1%；销量3.5亿吨，同比增长0.5%。
• 产量增速略高于销量，主要由于新建产能整合、产能利用率提升及外购钢坯等因素影响。

4. 吨钢表现走弱

• 吨钢综合售价6033元，同比下降7.8%；吨钢销售成本5731元，同比下降1.4%。
• 吨钢销售毛利335元，同比下降54.6%；吨钢净利65元，同比下降80.3%。

5. 资本开支持续增加

• 2022年，样本钢企资本性支出979亿元，同比增长5.6%，过去五年复合增长率达13.1%。
• 在建工程规模1132亿元，同比下降7.6%，但增速仍保持在8.8%。多数企业推进产品结构优化和环保改造项目。

关键信息

行业供需形势

• 2023年Q1，行业盈利仍低迷，但随着地产政策支持、基建投资及重大项目需求释放，钢材需求有望改善。
• 焦煤、铁矿供给宽松，为冶炼环节提供利润扩张空间。
• 粗钢产量调控政策下，行业估值修复空间打开。

投资建议

• 推荐标的：中信特钢、华菱钢铁、宝钢股份、望变电气、盛德鑫泰、甬金股份、久立特材、武进不锈。
• 投资策略：关注受益于钢铁行业景气周期及产业升级趋势的公司，同时关注火电重启、风光新能源装机增长、油气与核电景气周期等受益行业。

风险提示

• 国内产量调控政策超预期
• 下游需求不及预期
• 原料价格超预期上涨

行业走势

重点标的

相关研究

1. 《钢铁：供需同步走弱，基金一季度配置分化》2023-05-07
2. 《钢铁：供需双弱延续，三月行业盈利普遍改善》2023-05-03
3. 《钢铁：2023Q1基金持仓：配置比例回落，个股分化明显》2023-04-25

作者

• 分析师 张津铭
  执业证书编号：S0680520070001
  邮箱：zhangjinming@gszq.com
• 分析师 高亢
  执业证书编号：S0680523020001
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