20201101-开源证券-宏观经济专题_大国财政_系列（四）_社保_被低估的财政影响_21页_1mb

社保：被低估的财政影响总结

核心内容

社保是财政“四本账”的重要组成部分，占财政预算总收支的比重持续上升，2019年社保总收入和总支出分别达到8.3万亿元和7.5万亿元，占预算总收支的24.2%和18.3%。社保主要包括基本养老保险、基本医疗保险、工伤保险和失业保险，其中基本养老和基本医疗是主体，占社保总收支的97%以上。社保收入主要来源于保险费和财政补贴，分别占72%和23%；支出主要用于社保待遇支出，占97.6%。

主要观点

1. 社保规模持续扩大

• 社保覆盖范围持续扩大，2019年基本医疗保险覆盖13.5亿人，基本养老保险覆盖9.7亿人。
• 2009-2019年，社保收入增长4.7倍，支出增长5.8倍，年均增长率达21.1%，远高于财政总支出增速。
• 社保结余规模持续增长，2019年末社保滚存结余达9.65万亿元，可支付15.5个月的支出。

2. 社保收支平衡压力显现

• 人口老龄化加快导致社保负担系数上升，2019年职工基本养老保险负担系数达到0.39，较2011年上升24.7%。
• 社保支出增长快于收入增长，若剔除财政补贴，2019年社保收支“缺口”达1.1万亿元。
• 北方省份如黑龙江、河北等地社保收支平衡压力较大，而南方省份如广东、江苏等地运行较好。

3. 社保地域平衡压力加大

• 各地社保运行情况差异明显，与经济发展水平、人口结构、财政能力密切相关。
• 东北地区养老保险基金几乎告罄，仅可支撑0.7个月的支出；中、西部地区社保平衡压力也明显增加。
• 常住人口增长较快的省份社保压力相对较轻，而人口自然增长率低、常住人口净流出的省份压力较大。

4. 政策支持社保运行

• 财政补贴是平衡社保收支的主要手段，2019年一般财政补贴社保达1.91万亿元，占一般财政总支出的8%。
• 国有资本划转充实社保基金，2019年划转规模约3.5%，预计带来分红收入400-500亿元，未来或进一步提高划转比例。
• 社保征管体制改革和养老保险中央调剂制度，有助于缓解社保收支和地域平衡压力。

关键信息

• 社保基金是纳入财政预算管理的“第四本账”，在财政预算总收支中占比约20%。
• 社保收入以保险费和财政补贴为主，支出主要用于养老、医疗等社保待遇。
• 2019年社保基金结余规模达9.65万亿元，可支付15.5个月的支出。
• 2011年以来，劳动年龄人口占比下降，老年人口抚养比上升，2019年达到16.2%。
• 社保覆盖范围持续扩大，2019年基本养老和基本医疗占社保收支的97%以上。
• 社保基金的地域分化明显，东北地区社保压力最大，而南方省份相对较好。
• 2015年以来，我国连续推出社保降费政策，累计调降超过7个百分点，2020年社保降费规模达1.5万亿元。
• 国有资本划转后由社保基金会等负责运营管理，主要用于充实社保储备。

结论

• 我国社保规模持续扩大，财政补贴和国有资本划转是支持社保运行的重要手段。
• 随着人口老龄化加深和区域发展不平衡，社保收支平衡和地域平衡压力显著上升。
• 未来财政预算或持续加大对社保的统筹支持力度，社保对广义财政资源的占用可能进一步扩大。

风险提示

• 社保政策大幅调整
• 数据测算存在误差