宏观经济专题：“大国财政”系列（四），社保，被低估的财政影响-20201101-开源证券-21页_760kb

社保：被低估的财政影响

核心内容

社会保险基金是纳入财政预算管理的“第四本账”，在财政预算总收支中占比约20%。2019年社保总收入达8.3万亿元（不含财政补贴收入6.4万亿元），总支出为7.5万亿元，分别占“四本账”预算总收支的24.2%和18.3%。基本养老和基本医疗是社保的主体，合计占社保总收支的97%以上。社保收入主要来自保险费（约72%）和财政补贴（约23%），而支出几乎全部用于社保待遇支出（约98%）。

主要观点

1. 社保规模持续扩大

• 社保覆盖范围不断扩展，2019年基本医疗保险覆盖13.5亿人，基本养老保险覆盖9.7亿人。
• 2009-2019年，社保收入增加4.7倍，支出增加5.8倍，年均增长率达21.1%，显著高于财政总支出增速。
• 社保的滚存结余持续增长，2019年末达9.65万亿元，可支付15.5个月的社保支出。

2. 社保平衡压力显现

• 人口老龄化导致社保负担系数快速上升，2019年职工基本养老保险负担系数达0.39，较2011年增长24.7%。
• 老年人口抚养比加速抬升，2019年达到16.2%，高于中等偏上收入国家及相似发展阶段的经济体。
• 社保收支平衡压力显著，若剔除财政补贴，2019年社保收支缺口达1.1万亿元。

3. 社保地域平衡压力加大

• 东部、南部省份社保运行良好，而东北、华北、西北等地区社保压力较大。
• 黑龙江、辽宁等省社保结余不足6个月，河北、陕西等省结余也低于1年。
• 北方省份常住人口净流出，出生率低，导致社保压力显著增加。

4. 政策积极充实社保

• 财政补贴是平衡社保收支的主要手段，2019年一般财政补贴社保达1.91万亿元，占一般财政总支出的8%。
• 全国社会保障基金作为社保的“储备”，规模持续扩张，2019年总权益规模达24226亿元，相当于全国社保基金5-6个月的支出规模。
• 国有资本划转充实社保基金，2019年划转规模约3万亿元，带来分红收入约400-500亿元，未来或可进一步提高划转比例。

5. 社保对财政的影响

• 社保对广义财政资源的占用可能持续扩大。
• 社保收支平衡压力持续加大，财政预算或持续加大对社保的统筹支持力度。

关键信息

• 社保是财政“四本账”的重要组成部分，占预算收支比重持续抬升。
• 2013年社保正式纳入预算管理，2019年社保总收入和总支出分别达8.3万亿和7.5万亿。
• 社保主要由地方征收和支出，地方财政承担了99%以上的社保支出。
• 社保费率和征管力度受政策影响难以大幅提升，财政补贴仍是主要平衡手段。
• 社保对财政资源的占用可能持续扩大，未来或进一步加大财政补贴和国有资本划转力度。

结论

我国社保体系规模持续扩大，但伴随人口老龄化和区域发展差异，社保收支平衡和地域平衡压力显著增加。政策通过加大财政补贴、建立全国社会保障基金、推动社保征管体制改革和养老保险中央调剂制度等手段，缓解社保压力。未来，社保对财政资源的占用可能持续扩大，财政支持或将更加重要。

风险提示

• 社保政策可能大幅调整。
• 数据测算存在误差。