20260131-西南证券-医药行业周报_创新药BD预期落地_建议关注低位创新药_脑机接口_AI医疗_37页_4mb

报告摘要

创新药BD预期落地，建议关注低位创新药、脑机接口、AI医疗

核心内容

行业表现：本周医药生物指数下降3.31%，跑输沪深300指数3.39个百分点，行业涨跌幅排名第23。2026年初至今，医药行业上涨3.14%，跑赢沪深300指数1.49个百分点，行业涨跌幅排名第22。医药行业估值水平（PE-TTM）为29.40倍，相对全部A股溢价率为61.10%（-2.96pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为20.15%（-8.59pp），相对沪深300溢价率为117.78%（-4.26pp）。
子板块表现：本周表现最好的子板块是血液制品（-1.0%），年初以来表现最好的前三板块分别是医院（+12.0%）、线下药店（+9.3%）、医疗研发外包（+6.7%）。
创新药BD进展：
- 先声药业SIM0709授权勃林格殷格翰，首付款4200万欧元，总金额达10.58亿欧元。SIM0709为临床前TL1A/IL23p19双特异性抗体，用于炎症性肠病治疗，药效协同效果优于单药联用。
- 荃信生物QX030N授权Caldera Therapeutics，获得1000万美元预付款及约24.88%股权，潜在额外付款最多5.45亿美元。
- 石药集团与阿斯利康达成长效多肽BD，包含12亿美元首付款、35亿潜在研发里程碑、138亿潜在销售里程碑。阿斯利康获得全球独家权利，包括SYH2082（长效GLP1R/GIPR激动剂）及三个临床前项目。
创新药进展：
- 同源康TY9591纳入优先审评品种，有望于2026年上市，适应症为EGFR突变NSCLC脑转移患者的1L治疗。关键II期试验头对头击败奥希替尼，颅内缓解率达8%。
稳健组合：恒瑞医药、百济神州-U、美好医疗、新华医疗、美年健康、通化东宝、首药控股-U、和黄医药、西藏药业、亿帆医药。

主要观点

医药行业整体表现：2026年初至今，医药行业上涨3.14%，表现优于沪深300指数，但本周医药生物指数下跌3.31%，跑输大盘。
创新药BD加速：多个创新药项目达成授权，包括双特异性抗体、长效多肽等，显示出医药行业在创新药出海方面的积极进展。
重点药物进展：同源康TY9591在关键II期试验中表现优异，可能成为治疗EGFR突变NSCLC脑转移的重要药物。
行业估值与溢价：医药行业估值相对较高，但部分子板块如血液制品表现较好，建议关注。
市场动态：医药行业本周有60家股票上涨，420家下跌，部分个股表现突出，如凯普生物（+26.5%）和华兰疫苗（+12.8%）。

关键信息

医药行业估值：PE-TTM为29.40倍，相对全部A股溢价率61.10%。
创新药BD案例：
- 先声药业SIM0709授权勃林格殷格翰，首付款4200万欧元，总金额达10.58亿欧元。
- 荃信生物QX030N授权Caldera Therapeutics，获得1000万美元预付款及约24.88%股权。
- 石药集团与阿斯利康达成BD，首付款12亿美元，潜在研发和销售里程碑分别达35亿和138亿美元。
TY9591临床数据：
- 关键II期试验头对头击败奥希替尼，颅内缓解率8%。
- 全身ORR呈有利趋势，不良反应发生率较低。
稳健组合公司：
- 恒瑞医药、百济神州-U、美好医疗、新华医疗、美年健康、通化东宝、首药控股-U、和黄医药、西藏药业、亿帆医药。