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创新药板块利好频现、Q2多项大会值得期待，持续关注创新药、脑机接口、AI医疗

核心内容概述

本周医药生物指数上涨0.50%，跑输沪深300指数0.58个百分点，行业涨跌幅排名第26。自2026年初以来，医药行业上涨2.96%，跑赢沪深300指数1.21个百分点，行业涨跌幅排名第24。医药行业估值水平（PE-TTM）为31.06倍，相对全部A股溢价率为66.99%（+0.89pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为23.79%（+9.76pp），相对沪深300溢价率为130.93%（+2.71pp）。本周表现最好的子板块是医疗耗材，涨跌幅为+4.0%，年初以来表现最好的前三板块分别是医院（+12.9%）、医疗耗材（+10.1%）和线下药店（+8.2%）。

主要观点与关键信息

创新药板块利好频现

• 前沿生物与GSK合作：前沿生物与GSK达成小核酸药物全球授权许可合作，总价值最高可达9.63亿美元。GSK获得两款产品在全球范围内的独家开发、生产及商业化权利，前沿生物负责早期开发，包括中国I期临床试验和IND支持性研究。
• 百利天恒III期临床成功：百利天恒的EGFR×HER3双抗ADC iza-bren在三阴性乳腺癌（TNBC）III期试验中达到PFS与OS双主要终点，其疗效优于部分竞品，显示出强劲的研发实力和市场前景。
• 创新药合作与业绩预增：2026年前两月的BD总包已突破500亿美元，接近2025年全年四成。多家创新药企业发布业绩预增公告，如艾力斯、三生国健等，叠加2026年盈利目标，创新药热度有望持续提升。
• Q2大会催化：AACR、ELCC、ASCO、EHA等大会有望发布优异数据，成为创新药企业股价的催化剂。

稳健组合

• 推荐公司：恒瑞医药(600276)、百济神州-U(688235)、亿帆医药(002019)、亚虹医药-U(688176)、美好医疗(301363)、新华医疗(600587)、美年健康(002044)、通化东宝(600867)、首药控股-U(688197)、和黄医药(0013.HK)、西藏药业(600211)。
• 盈利预测：各公司2024A、2025E、2026E的归母净利润、增速和PE数据详见表1。

二级市场表现

• 行业涨跌幅：本周医药生物指数上涨0.50%，涨幅排名前十的个股包括爱迪特（+36.9%）、万泽股份（+27%）、科源制药（+20.8%）等，跌幅排名前十的个股包括泽璟制药-U（-13%）、美好医疗（-10.3%）、博拓生物（-8.7%）等。
• 大宗交易：本周共4家公司发生大宗交易，成交总金额为1.54亿元，前三名分别为奕瑞科技（98.07亿元）、东方海洋（32.82亿元）、润都股份（18.35亿元）。

融资融券情况

• 融资买入额前五：长春高新、九安医疗、美年健康、前沿生物-U、新和成。
• 融券卖出额前五：迈瑞医疗、联影医疗、通策医疗、美年健康、荣昌生物。

股东大会召开信息

• 未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有29家，如数字人、成都先导、赛诺医疗等。

定增进展信息

• 截至2026年2月28日，已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有31家，如海思科、奥浦迈、神州细胞等。

限售股解禁信息

• 未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有19家，如微电生理、华人健康、宏源药业等。

股东减持信息

• 本周共4家医药上市公司发生股东减持，如威尔药业、正海生物、润达医疗等。

股权质押情况

• 医药上市公司股权质押前10名包括尔康制药（48.32%）、海王生物（46.15%）、恩威医药（44.45%）等。

行业及公司新闻

• 赛诺菲：度普利尤单抗（达必妥）获NMPA批准两项新适应症，用于治疗大疱性类天疱疮和6岁及以上儿童哮喘。
• 勃林格殷格翰：宗艾替尼获FDA特批，用于治疗HER2突变的不可切除或转移性非鳞状NSCLC。
• 济川药业：与泽德曼医药达成本维莫德乳膏的独家商业化协议，首付款及里程碑付款不超过1.9亿元。
• 礼来公司：LIBRETTO-4323期临床研究取得阳性结果，塞普替尼在RET融合阳性NSCLC患者中显著改善无事件生存期。
• 康弘药业：KHN707片获批临床，拟用于治疗失眠症。
• 葛兰素史克：利奈昔巴特片上市申请获受理，用于治疗原发性胆汁性胆管炎的胆汁淤积性瘙痒。
• 康哲药业：芦可替尼乳膏申报新适应症，用于治疗特应性皮炎。
• 康方生物：曼多奇单抗（AK120）申报上市，用于治疗特应性皮炎。
• 赛诺菲与再生元：度普利尤单抗获FDA批准，用于治疗变应性真菌性鼻-鼻窦炎且有鼻窦手术史的患者。
• 葛兰素史克收购35Pharma：以9.5亿美元现金收购其全部股权。

风险提示

• 医药行业政策不确定性超预期；
• 研发进展不及预期；
• 业绩不及预期。

结论

创新药板块近期表现强劲，多家企业达成合作授权，业绩预增，市场热度持续上升。Q2多项国际大会将发布关键数据，有望成为股价催化剂。稳健组合中多家公司盈利预期良好，值得重点关注。同时，需警惕行业政策、研发进展和业绩不及预期等风险。