深度报告-2026-02-08-西南证券-持续关注低位创新药_脑机接口_AI医疗_31页_4mb

医药行业投资分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了医药生物行业近期的市场表现、投资策略、行业及公司动态，并提供了相关研究与风险提示。重点聚焦于低位创新药、脑机接口及AI医疗等细分领域，同时对部分公司进行了盈利预测与表现分析。

主要观点

• 行业表现：本周医药生物指数上涨0.14%，跑赢沪深300指数1.47个百分点，行业涨跌幅排名第15。年初至今医药行业上涨3.28%，跑赢沪深300指数2.99个百分点，排名第23。
• 估值水平：本周医药行业PE-TTM为29.57倍，相对全部A股溢价率64.28%，相对剔除银行后全部A股溢价率22.90%，相对沪深300溢价率121.17%。
• 子板块表现：本周表现最好的子板块是中药Ⅲ，涨跌幅为+2.6%。年初以来表现前三的板块为医院（+12.3%）、线下药店（+10.6%）、医疗研发外包（+8.8%）。
• 新药进展：同源康TY9591已获受理，有望于26H2上市，关键II期试验头对头击败奥希替尼，颅内疗效显著。礼来替尔泊肽2025年销售额达365亿美元，登顶药王。
• 稳健组合：推荐的稳健组合包括恒瑞医药、百济神州-U、美好医疗、新华医疗、美年健康、通化东宝、首药控股-U、和黄医药、西藏药业、亿帆医药。
• 风险提示：医药行业面临政策不确定性、研发进展不及预期、业绩不及预期等风险。

关键信息

2.1 行业及个股涨跌情况

• 本周医药生物指数上涨0.14%，涨幅排名前十的个股包括广生堂（+29.8%）、海翔药业（+18.6%）、美迪西（+18%）、天智航-U（+17.6%）、赛科希德（+14.5%）等。
• 涨幅排名前十的个股主要集中在创新药、医疗器械、中药等领域。
• 跌幅排名前十的个股包括海利生物（-17.4%）、常山药业（-15.8%）、双鹭药业（-14%）、康众医疗（-12.7%）等。

2.2 大宗交易情况

• 本周医药生物行业共有13家公司发生大宗交易，成交总金额为2.184亿元。
• 成交额前三的公司为漱玉平民（5581.82万元）、三友医疗（3820.84万元）、金凯生科（2618.67万元）。

2.3 融资融券情况

• 本周融资买入前五名包括迈瑞医疗、广生堂、美年健康、片仔癀、通策医疗。
• 融券卖出前五名包括吉林敖东、泽璟制药-U、通策医疗、华大基因、华大智造。

2.4 股东大会召开信息

• 未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有29家，涉及多个领域。

2.5 定增进展信息

• 截至2026年2月7日，有30家医药上市公司已公告定增预案但未实施。

2.6 限售股解禁信息

• 未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有18家。

2.7 股东减持情况

• 本周共7家医药上市公司股东减持，涉及万泽股份、迈普医学、凯普生物等。

2.8 股权质押情况

• 股权质押前10名的公司包括尔康制药、海王生物、恩威医药、珍宝岛、南卫股份等。

行业及公司新闻

• 云顶新耀：引进的艾曲莫德（etrasimod）获批上市，用于治疗中重度活动性溃疡性结肠炎（UC）。
• 诺华：伊利尤单抗（ianalumab）在华申报上市。
• 科伦博泰：芦康沙妥珠单抗（sac-TMT）新适应症申请获批，用于治疗HER2+乳腺癌。
• 康方生物：依沃西（PD-1/VEGF双抗）联合疗法被纳入CDE突破性治疗品种，用于一线治疗晚期胆道恶性肿瘤（BTC）。
• 强生：兆珂速®（达雷妥尤单抗注射液）拓展适应症，用于治疗多发性骨髓瘤。
• 阿斯利康：注射用AZD1163获批临床，拟用于治疗类风湿关节炎。
• 安济盛生物：完成1.3亿美元D轮融资，推进多个在研管线。
• 恒瑞医药：注射用SHR-A1811拟纳入CDE突破性治疗品种，用于治疗HER2+非小细胞肺癌（NSCLC）。
• 勃林格殷格翰：apecotrep（BI764198）Ⅱ期临床试验结果公布，用于治疗原发性局灶节段性肾小球硬化（FSGS）。
• 复宏汉霖：与卫材达成抗PD-1单抗斯鲁利单抗的独家商业化协议。
• 亚盛医药：APG-3288片获批临床，拟用于治疗复发/难治性血液系统恶性肿瘤。
• 先衍生物：LDR2515注射液获批临床，用于治疗成人肥胖或超重。
• 第一三共：德达博妥单抗sBLA获得FDA优先审评，用于一线治疗三阴性乳腺癌（TNBC）。
• 圣因生物：与基因泰克达成全球研发合作与许可协议，推进RNAi疗法。
• 济川药业：引进康方生物PCSK9单抗的独家商业化权益。

报告梳理

4.1 新增研究报告

• 创新药专题报告：中国声音响彻2026年JPM大会（2026-02-06）
• 创新药周报：2026年1月第四周创新药周报（2026-02-01）
• 英矽智能：生成式AI平台动能强劲，创新能力期待兑现（2026-02-01）
• 医药行业周报：创新药BD预期落地，建议关注低位创新药、脑机接口、AI医疗（2026-01-31）

4.2 核心公司深度报告

• 恒瑞医药：稀缺的医药创新王者（2019-11-01）
• 药明康德：中国医药外包龙头，引擎澎湃动力充足（2020-10-20）
• 迈瑞医疗：“迈”向全球，“瑞”不可当（2021-04-11）
• 爱尔眼科：优质商业模式促发展，全球眼科巨舰再启航（2022-05-27）
• 片仔癀：国宝名药走向全国，一核两翼展翅腾飞（2021-04-15）
• 云南白药：国企混改落地，新白药快速启航（2021-04-15）
• 华东医药：优质白马创新转型，医美业务未来可期（2023-10-25）
• 上海医药：被低估的医药商业+工业龙头（2017-02-14）
• 海思科：创新研发步入收获期，公司开启发展新起点（2021-11-03）
• 康龙化成：产业链协同效应凸显，一体化布局带动长期发展（2021-03-17）
• 华润三九：CHC和处方药齐头并进，持续成长前景可期（2022-05-18）
• 同仁堂：百年御药量价齐升，国企混改值得期待（2022-02-16）
• 新产业：国产发光的点灯人，逆风出海的追光者（2023-09-11）
• 智飞生物：被低估的国产疫苗龙头（2020-02-07）
• 甘李药业：国产三代胰岛素龙头，集采后重回高增长之路（2023-10-23）
• 长春高新：生长激素龙头发展正当时，未来仍可期（2020-12-04）
• 东阿阿胶：阿胶行业龙头，开启增长新起点（2022-01-20）
• 达仁堂：老牌中成药企业，迎来发展新起点（2022-01-20）
• 人福医药：麻醉药龙头壁垒稳固，打开ICU和镇静市场（2023-11-16）

风险提示

• 政策不确定性：医药行业政策变化可能对市场产生较大影响。
• 研发进展不及预期：新药研发存在不确定性，可能影响公司业绩。
• 业绩不及预期：公司实际业绩可能低于预期，影响投资者信心。