20260207-西南证券-医药行业周报_持续关注低位创新药_脑机接口_AI医疗_31页_4mb

医药行业投资总结

核心内容

本报告主要围绕医药行业的市场表现、投资策略、行业动态及风险提示进行分析，旨在为投资者提供全面的行业洞察与投资建议。

主要观点

行业表现

• 本周医药生物指数上涨0.14%，跑赢沪深300指数1.47个百分点，行业涨跌幅排名第15。
• 2026年初至今，医药行业上涨3.28%，跑赢沪深300指数2.99个百分点，行业涨跌幅排名第23。
• 医药行业估值水平（PE-TTM）为29.57倍，相对全部A股溢价率64.28%（+2.75pp），相对剔除银行后全部A股溢价率22.90%（+3.39pp），相对沪深300溢价率121.17%（+3.18pp）。
• 本周表现最好的子板块为中药Ⅲ，涨跌幅为+2.6%；年初以来表现最好的前三板块为医院（+12.3%）、线下药店（+10.6%）、医疗研发外包（+8.8%）。

投资策略

• 推荐关注低位创新药、脑机接口、AI医疗等细分领域。
• 稳健组合包括：恒瑞医药、百济神州-U、美好医疗、新华医疗、美年健康、通化东宝、首药控股-U、和黄医药、西藏药业、亿帆医药。
• 上周稳健组合整体下跌0.8%，跑赢大盘0.6个百分点，跑输医药指数0.9个百分点。

关键信息

新药进展

• 同源康TY9591：2月6日新药申请受理，拟用于EGFR突变NSCLC脑转移患者的1L治疗，关键II期试验头对头击败奥希替尼，颅内疗效显著。
• 礼来替尔泊肽：2025年销售额超司美格鲁肽和Keytruda，合计365亿美元登顶药王。小分子GLP-1受体激动剂和GLP-1/GIP/GCG三靶点激动剂均在三期临床成功，树立减重药物疗效新标杆。
• 国内进展：民为生物的GLP-1/GIP/GCG三靶点激动剂处于二期临床阶段。

行业动态

• 云顶新耀：艾曲莫德获批上市，用于治疗中重度溃疡性结肠炎。
• 诺华：伊利尤单抗申报上市。
• 科伦博泰：芦康沙妥珠单抗新增适应症，用于激素受体阳性且HER2-乳腺癌治疗。
• 康方生物：依沃西双抗联合疗法纳入CDE突破性治疗品种，用于晚期胆道恶性肿瘤治疗。
• 强生：达雷妥尤单抗注射液拓展适应症，用于多发性骨髓瘤治疗。
• 阿斯利康：注射用AZD1163获批临床，用于治疗类风湿关节炎。
• 必贝特医药：BEBT-701获批临床，用于治疗轻中度高血压合并低密度脂蛋白胆固醇升高的患者。
• 信达生物：IBI3013获批临床，用于治疗白癜风、斑秃。
• 亚盛医药：APG-3288片获批临床，用于治疗复发/难治性血液系统恶性肿瘤。
• 先衍生物：LDR2515注射液获批临床，用于成人肥胖或超重的体重管理。
• 第一三共：德达博妥单抗sBLA获FDA优先审评，用于一线治疗不适合接受PD-1/PD-L1药物治疗的三阴性乳腺癌。

融资与交易

• 本周医药行业A股有255家股票涨幅为正，226家下跌。
• 涨幅前十的个股包括广生堂（+29.8%）、海翔药业（+18.6%）、美迪西（+18%）、天智航-U（+17.6%）、赛科希德（+14.5%）等。
• 跌幅前十的个股包括海利生物（-17.4%）、常山药业（-15.8%）、双鹭药业（-14%）等。
• 本周共有13家公司发生大宗交易，成交总金额为2.184亿元，前三名分别为漱玉平民、三友医疗、金凯生科。

融资融券

• 融资买入额前五名：迈瑞医疗、广生堂、美年健康、片仔癀、通策医疗。
• 融券卖出额前五名：吉林敖东、泽璟制药-U、通策医疗、华大基因、华大智造。

股东大会

• 未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共29家，包括沃华医药、亚太药业、中国医药、康恩贝等。

定增进展

• 截至2026年2月7日，共有30家医药上市公司已公告定增预案但未实施，包括奥浦迈、微芯生物、神州细胞等。

限售股解禁

• 未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共18家，包括麦澜德、三友医疗、迪哲医药-U等。

股东减持

• 本周共7家医药上市公司股东减持，包括万泽股份、迈普医学、凯普生物等。

股权质押

• 医药上市公司股权质押前10名分别为尔康制药、海王生物、恩威医药、珍宝岛等。

风险提示

• 医药行业政策不确定性超预期风险。
• 研发进展不及预期风险。
• 业绩不及预期风险。

行业新闻与报告

• 云顶新耀：与麦科奥特签署独家商业化许可协议，获得MT1013在中国及亚太区的独家商业化授权。
• 诺华：司库奇尤单抗新适应症获批，用于治疗活动性放射学阴性中轴型脊柱关节炎。
• 诺和诺德：CagriSema头对头司美格鲁肽的Ⅲ期REIMAGINE2研究达到主要终点。
• 圣因生物：与基因泰克达成全球研发合作与许可协议，推进RNAi疗法开发。
• 济川药业：引进康方生物的PCSK9单抗在中国内地的独家商业化权益。
• 恒瑞医药：注射用磷罗拉匹坦帕洛诺司琼新适应症申请受理。
• 赛诺菲：VenglustatⅢ期研究结果公布，针对Ⅲ型戈谢病的研究达主要终点。
• 诺诚健华：新型TYK2抑制剂ICP-488完成3期临床患者入组。
• 康哲药业：CMS-D017胶囊获批临床，用于治疗阵发性睡眠性血红蛋白尿症。
• 阿斯利康：首次在纽约证券交易所交易普通股，助力其扩大投资者基础。

相关研究报告

• 创新药专题：中国声音响彻2026年JPM大会（2026-02-06）
• 2026年1月第四周创新药周报（2026-02-02）
• 医药行业周报（1.26-1.30）：创新药BD预期落地，建议关注低位创新药、脑机接口、AI医疗（2026-01-31）
• 2026年1月第三周创新药周报（2026-01-28）
• 医药行业周报（1.19-1.23）：2025年药品BD出海回顾—显著提速，关注双抗、ADC、GLP-1RA、小核酸等方向（2026-01-25）

图表目录

• 图1：本周行业涨跌幅
• 图2：年初以来行业涨跌幅
• 图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM）
• 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）
• 图5：行业间估值水平走势对比（PE-TTM整体法）
• 图6：行业间相对沪深300超额累计收益率
• 图7：本周子行业涨跌幅
• 图8：年初至今医药子行业涨跌幅
• 图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM）
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM）
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系
• 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图（亿元）
• 图14：投放量和回笼量时间序列图（亿元）
• 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值
• 图16：最近5年十年国债到期收益率情况（月线）

表格目录

• 表1：稳健组合公司盈利预测
• 表2：上周稳健组合表现情况
• 表3：2026/2/2-2026/2/6 医药行业及个股涨跌幅情况
• 表4：2026/2/2-2026/2/6 医药行业大宗交易情况
• 表5：2026/2/2-2026/2/6 医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况
• 表6：医药上市公司未来三个月股东大会召开部分信息
• 表7：医药上市公司定增进展信息（截至2026年2月7日已公告预案但未实施汇总）
• 表8：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息（2026/2/9-2026/5/9）
• 表9：本周医药上市公司股东减持信息（截至2026年2月7日公告）
• 表10：医药上市公司股权质押前20名信息（截至2026年2月7日公告）

总结

医药行业在2026年开局良好，整体表现优于沪深300指数。创新药、脑机接口和AI医疗是当前关注的重点领域，其中同源康TY9591和礼来替尔泊肽等新药表现突出。稳健组合中，部分公司虽有下跌，但整体表现优于大盘。行业动态显示，多个新药获得临床批准或商业化合作，显示出医药行业在创新和国际化方面的强劲势头。同时，需关注政策变化、研发进展和业绩表现等潜在风险。