20230503-广发期货-镍和不锈钢5月行情展望_供应放量预期仍在_镍不锈钢上方承压_58页_3mb

镍市场分析总结
📊 供需趋势

• 供应：3月国内精炼镍产量176万吨，环比大涨173%，但电积镍经济性下滑或导致产能投出延迟；进口受俄镍升水倒挂影响，4月因长协签约和进口亏损缩窄可能回升。
• 新增产能：集中于年中投放（预计2023年国内产量达22万吨），但经济性问题或致兑现不及预期。
• 需求：不锈钢维持高排产，实际需求平淡；新能源需求受政策退坡及原料过剩拖累，仅阶段性补库。
  📦 库存
• 全球显性库存低位（4月48858吨），但新增供给或致累库压力扩大。
  📉 估值与逻辑
• 当前估值偏高，核心矛盾在于供应增量预期与库存去化博弈；LME基差收窄需警惕外盘逼仓风险。
• 操作建议：反弹空，关注19-20万压力位；回避移仓换月和交割集中期。

不锈钢市场分析总结
📊 供需趋势

• 供应：5月钢厂排产创新高（16143万吨），后续到货压力显现；印尼排产同比下降，目前稳定。
• 库存：无锡+佛山社会库存5026吨，厂内库存累积；库存压力从贸易商转向钢厂。
• 需求：5月需求弱势复苏，中下游保持低库存；终端消费分散，无明显淡旺季。
  📉 原料与成本
• 镍铁/铬铁：镍矿挺价vs库存高企矛盾存在；铬矿低位支撑成本，但终端需求疲软或致负反馈。
• 半流程成本：参考15050元/吨，生产小幅盈利，原料价格波动存压缩空间。
  估值多空交织，短期供需错配推升反弹，但年后排产增量或引发下跌。
• 操作建议：逢高空，关注钢厂到货与原料底部确认时机。

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