20250921-浙商期货-_白糖周报_UNICA双周及国内进口齐创新高_郑糖破位下跌_12页_7mb

白糖周报 20250919

核心观点：
白糖处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降。全球及国内供需维持宽松格局，市场呈现偏弱态势。

全球供需与市场情况

1. 巴西：

   • 2024/25榨季产量4017万吨（环比降5.3%），阶段性增产兑现，天气条件偏好。
   • 巴西中南部8月下半月产糖387.2万吨（同比增18.21%），压榨节奏边际好转。
   • 出口方面，9月前两周出口糖70.15万吨，同比下降33.47万吨。
   • 全球食糖供应宽松，预计2025/26榨季全球供应过剩750万吨。

2. 印度：

   • 2024/25榨季产量预计2610-2620万吨，低于前期预估，但需求边际收紧。
   • 政策支持种植积极性，新榨季（2025/26）预期产量小幅增长。

3. 泰国：

   • 2024/25榨季已产糖1004.18万吨（同比增14.81%），未来供应预期维稳或小幅增产。

国内供需与市场情况

1. 供应端：

   • 广西：本榨季产糖646.5万吨，较去年增加28.36万吨；截至8月底销量增至575.63万吨，产销率89.04%。
   • 云南：本榨季产糖242.19万吨，截至8月底销量208.23万吨，产销率86.09%。
   • 进口糖：8月单月进口83万吨（历史新高），同比增幅6.27万吨，预计三季度进口持续增长，加剧供应宽松。

2. 需求端：

   • 终端备货进入尾声，食品企业拿货积极性较低，销量放缓。
   • 销糖节奏整体偏慢，白糖消费在中秋备货前进入传统淡季。

价格走势与策略

• 郑糖：主因进口糖冲击、成本支撑坍塌，郑糖9月前破位下跌，跌破5000成本线，短期关注5400支撑。
• 基差情况：国产糖基差高位，南北糖价倒挂明显。
• 操作建议：
  • 建议卖出套保比例为5-10%。
  • 主力合约SR601参考卖价：10,050元/吨，期权策略P5300卖出50手。

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