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白糖周报 (20251107)：丰产格局压制，郑糖回归偏弱格局

全球供需维持宽松趋势，预计宽松格局将持续。巴西2025/26榨季丰产预期较强，北半球主产国同样维持增产预期，全球食糖供需维持宽松；一级供应过剩压力大，原糖预计承压运行为主。

国内方面，白糖现货价格先降后小幅反弹，广西陈糖库存同比略微偏高，加工糖供应充足，终端消费表现一般。2025榨季产量预计增长至1150万吨附近；广西定产646万吨，云南241.88万吨。

郑糖SR601合约经历反弹后回归偏弱趋势， 现货价格调整幅度不及期货，基差小幅上移。建议在区间内高沽、空头套保操作为主，关注巴西压榨进度、印度产量与出口政策、国内产销库存情况等。

重点数据：

• 巴西：2025/26榨季产量预计4100万吨左右，前期降水和天气影响压榨节奏，近期通胀调整糖醇比例36%、38%，价格偏强预期暂抵消化糖情绪，4月上中旬产量强劲。
• 印度：2025/26榨季产量预计强势反弹，RP提高提振种植意愿，出口政策待观察。
• 泰国：产量产能预计达1090万吨以上。
• 国内：郑糖工业库存：广西44.21万吨，同比增17.07万吨，云南10.72万吨，同比增11.43万吨。

研究员认为：

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