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郑糖下跌 短期走弱 ——国信期货白糖周报总结

核心内容

本报告为国信期货发布的白糖周报，分析了2025年9月19日白糖市场的走势及影响因素，涵盖现货价格、销售情况、进口数据、库存变化、巴西生产情况、国际天气状况等多个方面。

主要观点

国内市场分析

• 郑糖价格走势：本周郑商所白糖期货价格下跌，周度跌幅为1.43%。
• 现货价格：现货价格跟随郑糖下跌，调低趋势明显。
• 基差表现：基差仍呈现走强迹象，处于较高水平。
• 市场氛围：尽管处于消费旺季，但成交未明显改善，价格颓势明显。
• 资金动向：空头加仓明显，对市场形成压制。
• 技术面分析：5500元/吨一线支撑被跌破，技术图形转弱，预计短期仍维持弱势。但5500元/吨以下空间有限，存在成本支撑。

国际市场分析

• 巴西生产数据：8月下半月累计压榨量为4.04亿吨，同比减少4.78%；产糖量为2675.8万吨，同比减少1.92%。
• 制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为52.76%，高于去年同期的49.09%。
• 出口情况：巴西8月糖出口量为374.4万吨，同比减少4.47%。
• 天气影响：巴西主产区几无降雨，有利于甘蔗压榨；印度降水充沛，对产量有利。
• 国际价格：ICE期糖价格震荡走弱，周度跌幅2.28%。巴西配额内进口成本为4539元/吨，配额外为5769元/吨；泰国配额内为4580元/吨，配额外为5822元/吨。
• 成本与供需：国际主产国生产成本接近15美分/磅，印度出口缺乏动力，但亚洲市场丰产预期仍在消化，整体形势偏空但大幅下行概率不高。

关键信息

国内数据

• 工业库存：2024/25榨季8月工业库存约为116万吨，同比增加5.8万吨。
• 仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计10629张，较上一周减少1116张，有效预报为0张。

国际数据

• 巴西进口成本：配额内4539元/吨，配额外5769元/吨。
• 泰国进口成本：配额内4580元/吨，配额外5822元/吨。
• 巴西出口量：8月糖出口量为374.4万吨，同比减少4.47%。
• 巴西制糖比：中南部双周累计制糖比为52.76%，高于去年同期。
• 印度天气：降水充沛，对产量有利。

操作建议

• 短线交易为主：建议投资者关注短期市场波动，以短线交易策略应对当前偏弱走势。
• 关注资金走向：资金面变化可能对价格走势产生较大影响，需密切关注空头加仓动态。
• 成本支撑明显：5500元/吨以下存在一定的成本支撑，短期下跌空间有限。

总结

当前白糖市场整体偏弱，郑糖与ICE期糖均出现下跌。国内方面，现货价格跟随期货下跌，基差走强，但市场成交未明显改善，空头加仓明显，技术面显示短期弱势。国际方面，巴西生产数据偏弱，但天气有利，制糖比维持高位，出口量略有减少；印度天气良好，但出口动力不足。总体来看，市场仍以偏空为主，但大幅下行可能性较低，建议投资者采取短线交易策略，关注资金动向和成本支撑。