20251123-浙商期货-_白糖周报_广西新糖低价与进口数据打压_盘面破位下行_12页_6mb

# 白糖周报总结 - 2025年11月23日

一、市场现状与核心观点

✅ 核心变量：
- 广西新糖低价：仅有15家糖厂开机，但出糖率较高，产区供应压力显著
- 进口糖持续放量：列入海关统计的进口量创历史同期新高，本月到港36万吨
- 全球供需预期宽松：2025/26榨季全球食糖过剩范围达到740万吨，印度、巴西、泰国产量均出现不同程度回升，终端需求疲软
- 郑糖价格持续下行：主力合约SR601已跌破5300元/吨，基差继续收窄至300元/吨，反映现货与期货共同走弱的趋势

二、关键数据与信息

1. 💁 巴西产区更新频率 - UNICA数据
   📍 UNICA双周数据：2025年榨季截至10月下旬，累计产糖量为3808.5万吨，同比增幅1.63%；入榨甘蔗因雨水影响减少；乙醇产量却有增加
   📍 出口节奏：虽政府批准150万吨出口配额，但港口等待装运量环比下降13%，建议关注后续港口数据变化

2. 🇯 印度阶段性恢复性增产
   📍 产量预期：2025/26榨季食糖总产量修正为343.5万吨，净产量为3095万吨，同比增14%
   📍 政策利好：取消糖蜜出口关税，但配额外进口量环比增长17%，自主平衡表需结合到港节奏的变化判断因素

3. 🇹🇭 泰国产量延续增长
   📍 USDA预估：2024/25榨季产糖量为10050万吨，超过10000万吨；政府最低收购价及财政补贴为农民积极生产提供了支撑

4. 👉 国内方面预期
   📍 供需平衡：工业库存方面，广西截至9月底存糖44.2万吨，云南同期存糖为10.72万吨，来自沐甜的第三方库存显示第三方式通道虽减少
   📍 期现联动：防城港保税区进口利润仍在增加，当前进口利润空间为+800元/吨，贡献贸易商套利机会

三、价格预测

🧠 多空博弈：
- 多方**：全球宽松格局仍将持续，国际价格下看支撑在18美分/磅，关注印度配额外出口量增长是否引发滞涨行情
- 空方**：配额外进口量提升挤压内需空间，配额内外价差扩大，对盘面形成成本支撑下的下行压力；广西新糖低价已定价高于预期，阶段性缓和了下游消费的议价能力

四、交易策略

📊 建议策略：

1. 👉 推荐操作：SR601空头套保，价格区间5400-5500元
2. ❌ 卖出5600元看空力量；买入5300元看多支撑强度
3. 小结**：维持空头观点，建议以中长期持有为主；注意配额外进口成本变化；远月SR2509技术性反弹预估短期积极，但全局偏弱观点不变
4. 备胎策略：关注印度出口节奏以及国内备春耕等政策推演，若食糖进口保持现状则盘面反弹空间有限

五、风险提示

💎 事件性风险：新《糖浆进口管控制度》实施后的潜在价格支撑；国家储备糖投放时机及规模；“乙醇对粮食比价提升”造成巴西压榨节奏放缓；中小糖厂资金压力导致延迟开机

如需更详细策略分析、运行数据可视化，或依据利率曲线预测期货动态，可以继续交流。