20220826-西部证券-科博达-603786.SH-2022年中报点评_上半年经营数据前低后高_Q2业绩略超预期_7页_464kb

科博达2022年中报总结

核心内容概述

科博达（603786.SH）2022年中报显示，公司上半年营业收入和净利润呈现先低后高的趋势，二季度业绩略超预期。尽管面临疫情和芯片短缺的挑战，公司通过传统业务与新业务的协同发展，逐步改善经营状况并拓展市场。

主要观点与关键信息

1. 上半年经营表现

• 营业收入：2022年H1实现14.85亿元，同比增长1.82%。
• 归母净利润：实现1.99亿元，同比下降13.52%。
• 季度表现：
  • Q1：营收和净利润均出现较大下滑，归母净利润同比减少21.4%。
  • Q2：营收同比增长6.77%，归母净利润同比减少1.06%，降幅显著收窄。
• 业绩趋势：上半年业绩呈现“前低后高”态势，主要受益于Q2的业绩改善，略超市场预期。

2. 盈利能力分析

• 毛利率：Q1为33.36%，Q2提升至35.73%，环比增长2.37个百分点。
• 销售净利率：Q1为13.93%，Q2提升至15.86%，环比增长1.93个百分点。
• 费用控制：期间费用率保持稳定，销售费用率和管理费用率分别为2.06%和5.39%。
• 研发投入：上半年研发投入达1.66亿元，同比增长18.01%，持续加码新技术和新产品开发。

3. 传统业务与新业务发展

• 传统业务：
  • 汽车照明控制系统：上半年营收7.68亿元，同比增长4.52%。
  • 车载电器电子：营收2.79亿元，同比增长10.37%。
  • 能源管理系统：营收0.43亿元，同比增长19.59%。
  • 电机控制系统：营收2.81亿元，同比下降11.85%，是唯一下滑的板块。
• 新业务拓展：
  • 智能执行器：公司计划在空调自动出风口、可变进气格栅（AGS）、新能源热管理系统等领域拓展应用。
  • 域控制器：已取得国内自主品牌底盘域控制器和车身域控制器项目定点，未来将持续加码。
  • 产品线扩展：除照明灯控零部件外，拓展智能执行器、底盘控制器、车身域控制器等产品。
• 客户结构优化：第一大客户大众品牌销售收入占比下降，新增长城、长安、比亚迪、吉利等传统及新能源客户，上半年新增60个定点项目，累计在研项目146个，预计生命周期销量超2亿只。

4. 投资建议

• 营收预测：2022-2024年预计分别为32.72/40.41/50.62亿元，年均复合增长率显著。
• 净利润预测：2022-2024年预计分别为5.0/6.6/8.73亿元，增速逐步提升。
• 估值数据：
  • 2022年PE为46.3倍，2023年为35.1倍，2024年为26.5倍。
  • P/B分别为5.3/4.8/4.2倍，持续下降。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期公司未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数20%以上。

5. 风险提示

• 汽车销量不及预期：整体车市需求可能受宏观经济或政策影响。
• 芯片短缺持续：可能对供应链和产品交付造成影响。
• 车市价格战加剧：可能压缩利润空间。

财务数据概览

未来展望

科博达正通过传统业务与新业务的协同推进，积极应对市场挑战，持续布局智能驾驶和智能座舱领域，提升技术竞争力和市场份额。随着新产品的落地和客户结构的优化，公司有望在2022-2024年实现持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。