20220921-东方财富证券-科博达-603786.SH-2022年中报点评_Q2业绩环比回升_单车价值量提升显著_4页_377kb

文档总结

核心内容概述

本文档为东方财富证券研究所发布的关于某汽车电子公司2022年第二季度业绩分析报告，重点分析了公司上半年的财务表现、业务布局、投资建议及风险提示。整体来看，公司Q2业绩环比恢复，新能源业务发展迅速，国际化战略持续推进，盈利预测上调，具备良好的增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2022H1营收：14.85亿元，同比增长1.82%。
• 2022H1归母净利：1.99亿元，同比下降13.52%。
• 2022Q2营收：7.48亿元，同比增长6.77%。
• 2022Q2归母净利：1.08亿元，同比-1.06%，但环比+17.44%，盈利能力有所恢复。
• 毛利率：2022H1毛利率为34.55%，同比-1.08pct；Q2毛利率为35.73%，环比+2.38pct，显示短期盈利能力有所回升。

2. 分业务表现

• 照明控制系统：营收7.68亿元，同比增长4.52%。
• 电机控制系统：营收2.81亿元，同比下降11.85%。
• 能源管理系统：营收0.43亿元，同比增长19.59%。
• 车载电器与电子：营收2.79亿元，同比增长10.37%。
• 其他汽车零部件：营收0.54亿元，同比下降43.78%。
• 新能源车相关业务：销售收入1.10亿元，同比增长76%，显示出强劲增长势头。

3. 新产品与客户拓展

• 新产品进展：多个产品获得宝马、大众、一汽红旗、理想等客户的定点项目，共60个，预计产品生命周期销量约1.2亿只。
• 灯控产品：获得宝马全新一代NCAR架构大灯和尾灯控制器项目，拓展至上汽大众、东风本田等客户，全面进入日系主流市场及造车新势力配套体系。
• 域控制器：获得国内头部新势力车企的车身域项目定点，首次将产品拓展至车身领域，推动公司向软件定义汽车方向发展。

4. 投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：
  • 2022年营收：预计33.95亿元，同比增长20.96%。
  • 2022年归母净利：预计5.46亿元，同比增长40.48%。
  • 2023年归母净利：预计7.49亿元，同比增长37.10%。
  • 2024年归母净利：预计9.86亿元，同比增长31.62%。
• EPS预测：2022年1.35元，2023年1.85元，2024年2.44元。
• 估值指标：对应PE分别为45.02/32.84/24.95倍，显示估值逐步下降，盈利预期增强。

5. 国际化布局

• 公司在英国、日本设立新公司，进一步完善全球市场网络布局。
• 全球疫情缓解将为公司海外业务打开增长空间，预计国内及海外市场需求将同步提升。

6. 研发投入与核心竞争力

• 研发投入增加：Q2研发费用率11.21%，同比增长1.71pct，有助于提升产品竞争力。
• 技术优势：公司凭借平台型技术优势和优质客户资源，实现较高单车价值量（最高约3,000元）。

7. 财务状况

• 资产负债率：2022年预计为13.50%，总体可控。
• 流动比率与速动比率：分别提升至7.68和5.78，显示公司短期偿债能力增强。
• 现金流量：经营活动现金流持续增长，预计2022年为463.00亿元，期末现金余额1210.35亿元，财务状况稳健。

风险提示

• 上游原材料价格波动。
• 芯片等核心零部件紧缺可能导致下游车企减产。
• 新冠疫情的不确定性影响。
• 技术迭代发展不及预期。

总结

公司Q2业绩环比恢复，新能源业务增长显著，产品线持续拓展，国际化步伐加快，盈利能力逐步提升。尽管上半年整体营收和净利同比下滑，但Q2表现强劲，未来随着新产品释放和客户拓展，公司有望迎来盈利拐点。东方财富证券维持“增持”评级，上调盈利预测，预计未来三年营收与归母净利将保持较快增长，估值逐步下降，投资价值提升。