20191028-光大证券-电力设备新能源行业周报：特斯拉Q3再次扭亏，风电抢装持续_14页_1mb

特斯拉Q3再次扭亏，风电抢装持续

核心内容概览

本报告聚焦于特斯拉Q3财报表现及电力设备新能源行业整体情况，涵盖风电、光伏、新能源汽车等板块的市场动态与投资建议。报告指出特斯拉在2019年Q3实现扭亏为盈，国内风电抢装持续，光伏行业短期稳定但面临中长期压力，新能源汽车行业则呈现分化态势。

主要观点

特斯拉Q3财报亮点

• 业绩表现：2019年第三季度，特斯拉实现营业收入63.03亿美元，净利润1.50亿美元，GAAP净利润1.43亿美元，实现季度盈利，这是自2018年三四季度以来的首次盈利。
• 股价波动：财报发布次日特斯拉股价上涨17.7%，显示出市场对财报结果的积极反应。
• 历史表现：自2013年初至2019年10月25日，特斯拉股价累计上涨超8倍，年均复合增长率达45%。
• 关键节点：特斯拉在2019年Q3再次实现盈利，与公司产品结构优化、产能提升密切相关。

风电板块

• 抢装持续：受补贴退坡政策影响，风电行业关注并网节点，市场招标量在2019Q3大幅攀升，超过2018年全年水平，国内抢装行情持续。
• 供需紧张：产业链整体呈现供需偏紧状态，零部件公司业绩率先反转，整机厂商受18年低价订单影响毛利率下降，随着低价订单消化，利润率有望回升。
• 重点推荐公司：金风科技、运达股份、天顺风能，建议关注日月股份、振江股份、恒润股份。

光伏板块

• 短期表现：国内光伏组件市场变化不大，整体回暖不明显；海外市场稳中有升，出口量超6GW，印度、荷兰、日本为主要出口市场。
• 价格走势：单晶组件价格继续走弱，海外价格随国内市场同步下跌；多晶硅片价格走弱，单晶硅片价格维持稳定。
• 中长期展望：龙头加速扩产，单晶perc产能释放可能带来价格压力；平价政策实行后，行业将进入市场驱动模式，异质结等新技术将推动行业迭代，降本提效成为核心竞争力。

新能源汽车板块

• 市场表现：国内动力电池市场相对平稳，高镍电池增速较快；材料报价总体稳定。
• 短期趋势：海外市场表现优于国内市场，特斯拉季报超预期，上海工厂进入试生产阶段。
• 中长期趋势：维持年度策略观点，国内降补与全球化竞争双重压力下，关注具备全球竞争力的龙头企业。

关键信息

财报数据

• 特斯拉Q3营收：63.03亿美元，环比下降0.7%，同比下降7.6%。
• 特斯拉Q3净利润：1.50亿美元，GAAP净利润1.43亿美元。
• 股价反应：财报发布次日股价上涨17.7%，显示市场对业绩的积极预期。

行业表现

• 沪深300指数：10月21日-25日上涨0.71%。
• 电力设备与新能源行业：同期上涨0.61%，落后大盘0.1个百分点。
• 子板块表现：
  • 一次设备：上涨1.0%
  • 二次设备：上涨0.8%
  • 风电：上涨1.6%
  • 光伏：上涨0.6%
  • 新能源汽车：上涨0.5%

风险提示

• 新能源装机不及预期：弃风弃光改善不达预期，能源局可能控制新增装机指标。
• 光伏成本下降不及预期：建设成本下降速度低于预期，可能抵消补贴下滑影响。
• 新能源车补贴退坡：若车企无法有效应对，将抑制产销量增长。
• 特高压建设不及预期：相关企业订单增长和收入确认规模可能低于预期。

投资建议

• 买入（维持）：基于行业整体表现与公司业绩，维持买入评级。
• 重点推荐公司：
  • 风电：金风科技、运达股份、天顺风能。
  • 光伏：通威股份、亿晶光电、阳光电源、东方日升。
  • 新能源汽车：亿纬锂能、雄韬股份、九洲电气。

估值方法说明

• 本报告分析基于多种假设，估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在所预测价格交易。

分析师信息

• 王威：执业证书编号S0930517030001，电话021-52523818，邮箱wangwei2016@ebscn.com
• 殷中枢：执业证书编号S0930518040004，电话010-58452063，邮箱yinzs@ebscn.com
• 马瑞山：执业证书编号S0930518080001，电话021-52523850，邮箱mars@ebscn.com

联系人

• 郑华航：电话021-52523865，邮箱zhenghh@ebscn.com

行业评级体系

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