20161024-西南证券-电力设备与新能源行业周报_抢装潮开启__看好光伏上游制造企业_12页_976kb

光伏行业分析总结

核心内容

本报告分析了光伏行业近期的市场动态、政策调整、行业趋势及投资建议，重点探讨了光伏上网电价调整对行业的影响，以及四季度光伏上游制造企业的投资机会。

主要观点

1.1 光伏上网电价最终方案或略有上调

• 国家发改委在9月29日发布《关于调整新能源标杆上网电价的通知（征求意见稿）》，拟下调风电、光伏和生物质发电补贴。
• 一、二、三类资源地区的上网电价分别降至0.55元/千瓦时、0.65元/千瓦时、0.75元/千瓦时，较调整前分别下降了31.3%、26.1%、23.5%。
• 调整预案的可能性较小，更倾向于选择0.65、0.75、0.85元/千瓦时的电价方案，但仍较调整前分别下调18.8%、14.8%、13.3%。
• 调整原因包括：领跑者基地超低投标电价引发关注；可再生能源补贴缺口难以填平；希望推动光伏行业实现平价上网。

1.2 四季度看好光伏上游制造企业

• 由于“6·30”抢装潮的影响，上半年光伏制造企业业绩表现优异，但三季度业绩普遍下滑。
• 预计四季度将再次迎来抢装潮，光伏制造企业业绩有望回升至上半年水平。
• 光伏电站运营企业利润将受到较大影响，因上网电价下调导致收益空间压缩。

关键信息

市场表现

• 本周上证综指上涨0.89%，沪深300上涨0.66%，深证成指下跌0.10%，创业板下跌0.60%。
• 申万28个一级行业中，22个行业上涨，6个行业下跌。建筑装饰涨幅最大（7.39%），房地产跌幅最大（-0.47%）。
• 电气设备板块本周上涨0.65%，其中涨幅前五的股票为：佳电股份（+44.78%）、中际装备（+35.16%）、诺德股份（+32.25%）、风范股份（+20.48%）、白云电器（+18.43%）。
• 跌幅前五的股票为：电科院（-9.45%）、林洋能源（-7.35%）、双杰电气（-6.53%）、微光股份（-4.40%）、太阳电缆（-4.28%）。

行业资讯

• 电力项目：

  • 呼和浩特市环保局受理2个火电项目，包括超低排放改造工程和热电联产项目。
  • 内蒙古环保厅拟批准一个2×350MW自备热电联产项目。
  • 濮阳县文留镇生物质热电项目获核准。
  • 浙江公布第三批PPP推荐项目，涉及多个火电项目。

• 新能源：

  • 青海格尔木2016年第一批250MW普通光伏项目开标，多数企业选择0.77元/度的满分电价。
  • 比克电池出货量大增，2016年目标3GWh，将开发钠离子和全固态电池。
  • 低速电动车已获国务院认可，相关技术标准即将立项。

多晶硅价格上扬

• 多晶硅料价格已上涨至100元以上，主要由于：
  • 九月中旬欧美订单回升，组件库存逐渐消化。
  • 上网电价下调预期促使上下游开工率提高。

个股表现

• 乐山电力（600644）：前三季度营收增长17.39%，营业利润增长184.20%。
• 三峡水利（600116）：第三季度营收减少5.81%，净利润减少0.71%。
• 东方电气（600875）：前三季度营收减少9.08%，净利润亏损10.65亿元。
• 国电南自（600268）：第三季度净亏损189.8万元。
• 良信电器（002706）：前三季度归母净利润增长23.43%。
• 蓝海华腾（300484）：第三季度营收增长180.29%，净利润增长244.30%。
• 远程电缆（002692）：第三季度营收减少36.16%，净利润减少54.31%。
• 露笑科技（002617）：第三季度营收减少9.95%，净利润减少50.66%。
• 艾迪西（002468）：第三季度营收增长6.90%，净利润增长191.03%。
• 通达动力（002576）：第三季度营收减少16.31%，净利润增长2932.82%。
• 通裕重工（300185）：第三季度营收减少2.18%，净利润增长20.24%。

投资组合

• 电改标的：涪陵电力、北京科锐
• 新能源：双杰电气、先导智能
• 光伏：中来股份、隆基股份

风险提示

• 光伏上网电价最终调整方案不及预期的风险。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

分析师信息

• 分析师：黄仕川

  • 执业证号：S1250512040001
  • 电话：023-63725713
  • 邮箱：hsc@swsc.com.cn

• 联系人：谭菁

  • 电话：010-57631196
  • 邮箱：tanj@swsc.com.cn

重要声明

• 本报告仅供西南证券客户使用，不构成出售或购买证券的要约或邀请。
• 报告所载信息来源于公开资料，西南证券不对信息的准确性、完整性或可靠性作任何保证。
• 报告内容可能根据市场变化进行调整，投资者需自行关注更新信息。
• 本报告版权为西南证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。

西南证券研究发展中心地址

• 上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦15楼，邮编200120
• 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦B座16楼，邮编100033
• 重庆：重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦3楼，邮编400023
• 深圳：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼，邮编518040