20230131-光大证券-申通快递-002468.SZ-2022年业绩预告点评_产能定价能力增强_盈利能力不断改善_3页_748kb

报告摘要

申通快递（002468.SZ）2022年业绩预告总结

核心内容概述

申通快递于2022年发布业绩预告，实现扭亏为盈，盈利能力和运营效率显著提升。公司2022年预计归母净利润为2.6亿元至3.3亿元，扣非净利润为2.8亿元至3.5亿元，分别较2021年大幅改善。公司第四季度单季盈利增长显著，同比扭亏为盈，环比增长123%至441%。公司通过优化产能供给和加强网络布局，有效提升了单票收入和整体盈利能力。

主要观点

业绩改善显著：公司2022年实现扭亏为盈，盈利能力和运营效率显著提升，全年四个季度均实现盈利，扭转了2021年的亏损局面。
快递单量增长：公司2022年快递单量约为130亿件，同比增长16.9%，远高于全国快递单量增速（2.1%）。全年快递业务量占全国快递服务企业业务量的比例为11.7%，较上年同期增长1.5个百分点。
单票收入回升：2022年单票快递服务收入为2.41元，同比上涨约8.6%。主要得益于行业竞争格局改善及公司对消费者体验的提升。
产能优化与网络布局：公司通过裁撤或搬迁转运中心、新建和升级转运中心等方式，优化中转网络布局，完成82个产能提升项目，推动常态吞吐能力达到日均5000万单量级。
未来发展战略：公司提出“用心服务年”发展主题，坚持“单量、体验服务、利润”三方面并重，致力于打造中国质效领先的经济型快递服务。
盈利预测与估值：基于疫情带来的影响，公司2022-2024年净利润预测分别下调55%、2%、1%，预计为3.2亿元、8.8亿元、11.3亿元。公司维持“增持”评级，PE从422倍降至14倍，PB从1.7降至1.5。
投资建议：公司通过精细化管理和产能优化，有望在未来三年持续提升盈利能力和市场竞争力。

关键信息

2022年主要财务指标

营业收入：约326亿元，同比增长32.6%。
净利润：预计为320亿元至350亿元，同比增长显著。
扣非净利润：预计为280亿元至350亿元，同比增长显著。
单票收入：约2.52元，同比上涨29.9%。
毛利率：预计为3.7%，较2021年有所提升。
归母净利润率：预计为1.0%，较2021年有所改善。
ROE：预计为3.9%，较2021年显著提升。
PE：预计为48倍，较2021年大幅下降。
PB：预计为1.9倍，较2021年略有下降。

资产负债情况

资产负债率：2022年为58%，较2021年略有下降。
流动比率：2022年为0.81，较2021年有所下降。
速动比率：2022年为0.80，较2021年略有下降。
归母权益/有息债务：2022年为1.26，较2021年有所下降。
有形资产/有息债务：2022年为2.61，较2021年有所下降。

费用率

销售费用率：2022年为0.50%，较2021年有所下降。
管理费用率：2022年为2.00%，较2021年有所下降。
财务费用率：2022年为0.63%，较2021年有所上升。
研发费用率：2022年为0.30%，较2021年有所下降。

每股指标

每股经营现金流：2022年为1.09元，较2021年有所上升。
每股净资产：2022年为5.34元，较2021年有所上升。
每股销售收入：2022年为21.78元，较2021年有所上升。

估值指标

PE：2022年为48倍，2023年预计为18倍，2024年预计为14倍。
PB：2022年为1.9倍，2023年预计为1.7倍，2024年预计为1.5倍。
EV/EBITDA：2022年为5.8倍，2023年预计为3.3倍，2024年预计为2.4倍。
股息率：2022年为0.2%，2023年预计为0.6%，2024年预计为0.7%。

风险提示

宏观经济波动风险：可能导致快递需求下降。
行业竞争加剧风险：可能对单票收入造成负面影响。
行政监管风险：监管执行力度低于预期可能影响公司运营。

总结

申通快递2022年业绩显著改善，扭亏为盈，盈利能力提升。公司通过优化产能供给、加强网络布局和提升消费者体验，实现了业务量和市场份额的双增长。尽管疫情对行业造成一定冲击，但公司仍保持盈利，并计划在未来三年内进一步提升盈利能力和市场竞争力。公司维持“增持”评级，但需关注宏观经济波动、行业竞争及监管政策等潜在风险。

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