20230131-光大证券-顺丰控股-002352.SZ-2022年业绩预告点评_疫情影响逐步消散_盈利有望继续增长_3页_748kb

顺丰控股（002352.SZ）2022年业绩预告点评总结

核心内容

顺丰控股在2022年发布业绩预告，预计全年归母净利润为60.5亿元至62.5亿元，同比增长42%至46%。其中，第四季度归母净利润为15.8亿元至17.8亿元，同比下降36%至28%。扣非净利润预计为52.5亿元至54.5亿元，同比增长186%至197%。尽管面临疫情反复、燃油价格上涨、国际空海运价格下行等压力，公司仍实现盈利增长。

主要观点

业绩增长因素

• 业务量增长：2022年快递业务完成量约111亿票，同比增长5.5%，高于行业平均增速2.1%。12月业务量同比增长23.2%，远超行业平均增速1.2%。
• 市场份额提升：全年业务量全行业占比约10.0%，较上年同期增加0.3pct；12月占比达11.2%，较上年同期增加2.0pct。
• 收入结构优化：速运业务收入约1,742亿元，同比增长8.2%；供应链及国际业务收入约871亿元，同比增长111%。全年总收入约2,613亿元，同比增长29%。
• 成本管控：公司通过精益化资源规划与成本管控，有效提升资源投产效率，对冲了部分成本上升压力。
• 嘉里物流并表：自2021年第四季度起合并嘉里物流的业绩，为公司带来显著收入增长。

飞机运力扩张

• 鄂州机场投运：2022年7月，鄂州花湖机场正式运营，为公司提供了新的物流枢纽。
• 运力增强：顺丰航空累计新增9架新运力，全货机数量增至77架，宽体机比例进一步扩大，机队规模保持行业领先。
• 航线网络完善：国内外通航站点超过90个，构建了“覆盖全国、辐射亚洲、延伸欧美”的货运航线网络。

投资建议

• 盈利预测调整：下调2022年净利润预测1%至62.1亿元，上调2023年和2024年净利润预测分别为1%和2%，预计分别为94亿元和111亿元。
• 评级维持：维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望继续增长。

关键信息

财务预测

估值指标

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响快递需求。
• 行业竞争加剧：可能导致单票收入下滑。
• 创新业务扩张：可能对盈利水平产生压力。

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

评级体系

作者信息

• 分析师：程新星
• 执业证书编号：S0930518120002
• 联系方式：021-52523841 / chengxx@ebscn.com
• 联系人：卢浩敏
• 联系方式：021-52523659 / luhaomin@ebscn.com

市场数据

指标分析

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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