20230924-浙商证券-医药政策系列研究（一）_管中窥豹_收入结构看医改_28页_1mb

医药政策研究：公立医院收入结构优化分析

收入结构调整紧迫性

公立医院收入中医疗服务占比低（2021年约28%），财政补贴依赖度高，存在三方面问题：

1. 医疗服务收入价值未充分体现；
2. “以药养医”导致医患矛盾；
3. 收支结构失衡增加财政压力。

三明医改成效及做法

三明医改通过**“五管齐下”**实现收入结构优化，医疗服务占比达47%，接近5:3:2目标。主要措施包括：

• 药品端：联合限价采购、零差率政策；
• 流通端：两票制规范采购链；
• 监管端：院长负责制、医保基金监管；
• 医疗端：价格调整与薪酬改革结合。

城市医改对比

• 一线城市（上海）：通过药品降价挤水分、动态调价突出医务人员价值，药占比高问题明显；
• 二线城市（重庆）：从“单兵突进”改为“有序动态”调价，强调医保与患者负担平衡；
• 三线城市（湖州）：资源下沉与信息化赋能相结合，2022年医疗结构比达38%。

结论

• 三医联动重塑收入结构：未来收入结构或向“服务收入：药耗：检查=5：3：2”调整；
• 关键推动因素：政策标准化、精细化管理与信息化，明确医疗服务价格合理性。

投资建议

关注以下方向：

1. 具有全球化竞争力企业：CXO、创新药、创新器械；
2. 行业出清方向：中药、流通、仿制药；
3. 细分市场龙头：连锁药房、OTC消费。

风险提示

• 三明模式推广节奏预期不确定；
• 各地财政能力可能限制政策执行；
• 清洁出清环节短期业务扰动。