医药政策系列研究（一）：管中窥豹，收入结构看医改_28页_1mb

医药政策系列研究（一）：公立医院收入结构调整与发展趋势

核心结论

1. 收入结构失衡问题
   全国公立医院收入中，医疗服务占比仍低于30%（2021年28%），财政补贴占比快速上升（2021年超121%），反映出“以药养医”问题，导致财政压力大、医生价值未体现、医患矛盾加剧。

2. 三明医改成效显著
   三明通过药品集采、价格改革与医保联动，实现2023年1-7月公立医院收入结构：医疗服务收入47%、药占比21%、耗材占比8%，接近5:3:2目标，治愈“以药养医”困局。

3. 三级与县级医院差异
   三级医院次均医药费远高于县级医院，但药占比下降速度更快，中药使用比例提升更明显，体现其提供高价值医疗服务的倾向。

4. 城市医改路径不同

   • 上海：突出医生劳动价值，医疗服务收入占比从23%增至27%。
   • 重庆：从“单兵突进”到“动态调价”，强调医保与个人负担平衡。
   • 湖州：通过分级诊疗、医保支付改革、薪酬制度调整实现药占比降至24%，医疗服务收入提升至38%。

5. 未来趋势
   医改核心是提升医疗服务价值占比，未来收入结构或向5:3:2调整，伴随精细化管理、信息化（如电子病历共享）及动态价格调整需求。

投资建议

推荐方向

1. 创新医药
   CXO（药明康德、泰格医药）、创新器械（迈瑞医疗、联影医疗）、创新药（君实生物、恒瑞医药）。
2. 稳健赛道
   中药（东阿阿胶、桂林三金）、流通（上海医药）、仿制药（科伦药业）。
3. 院外消费
   连锁药店（大参林、益丰药房）。

风险提示

• 三明模式复制难度高，大城市推广受限。
• 集采范围扩大可能影响上游利润波动。

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**免责声明：** 本内容由浙商证券股份有限公司制作，仅提供参考，不构成投资建议。具体分析详见原报告。  
**数据来源：** 国家卫健委、《国家卫生健康统计年鉴》、三明市政府等。