20230415-浙商证券-华东医药-000963.SZ-华东医药2022年年报点评报告_业绩增长稳健_多板块新品蓄势待发_4页_919kb

华东医药2022年年报点评：业绩增长稳健，医美与创新产品蓄势待发

投资要点

• 业绩概况：2022年公司收入377亿（+91%），归母净利25亿（+86%），扣非利润241亿（+101%），符合市场预期；Q4利润同比+274%，增长显著。
• 收入拆分：
  • 医药工业：中美华东收入112亿（+11%），主要由微生物业务贡献（增速受原料需求影响波动，但Q4恢复）。
  • 医药商业：金华供应链扩张，收入255.5亿（+105%），市场份额提升。
  • 医美业务：收入191.5亿，Q4达54.5亿。国内“欣可丽”少女针放量，海外Sinclair保持高增长。
• 未来看点：
  • 医美新品：23Q3前可能获批的利拉鲁肽减肥针、高端玻尿酸MaiLi、冷冻溶脂等；伊妍仕M型启动临床。
  • 研发管线：4款创新药（如ELAHERE™、Rilonacept）推进BLA申请，医药工业战略落地将推动利润加速增长。
• 投资评级：浙商证券维持“买入”评级，预计23–25年归母净利润293亿、352亿、420亿（YoY增长率17%/20%/19%），对应PE从27倍降至19倍。

核心驱动因子

• 医美业务放量（少女针+海外渠道拓展）
• 创新药加速推进（多品种进入BLA阶段）
• 创新业务拐点显现（仿制药需求提升）