20180520-安信证券-2018年4月份电力煤炭数据点评_用电量持续高增_火电与风电形势好转_17页_745kb

2018年4月份电力及公用事业行业数据总结

核心内容概览

2018年4月份，中国电力及公用事业行业整体表现积极，全社会用电量、发电量以及清洁能源发电比重均呈现增长态势。电力供需总体保持平衡，部分区域出现偏紧情况，但可通过跨区电力支援解决。风电和水电的弃风弃水问题显著改善，火电盈利性修复进入改善通道，煤炭市场供需形势稳中向好，煤价持续走弱，短期内难以回暖。

主要观点与关键信息

1. 用电量持续高增，创近七年同比增速新高

• 全社会用电量：2018年1-4月累计用电量为21094亿千瓦时，同比增长 9.3%，其中4月份用电量为5217亿千瓦时，同比增长 7.8%，创自2012年以来的同期增速新高。
• 主要影响因素：宏观经济稳中向好、电能替代持续推进、一季度气温偏低。

2. 工业用电是主要增长动力

• 工业用电量：2018年4月全国工业用电量为3641亿千瓦时，同比增长 7.3%。
• 主要工业产品：粗钢、钢材、十种有色金属产量分别同比增长 5.0%、5.0% 和 2.3%。
• 高耗能行业：石油化工和有色金属用电量增速下降，表明行业用电结构有所优化。

3. 发电结构优化，清洁能源占比提升

• 发电结构：1-4月火电发电量同比增长 7.1%，水电、核电、风电、光伏发电占总发电量的 23.6%，比去年同期提高 0.5个百分点。
• 风电表现：风电发电量同比增长 35.5%，平均利用小时数达 812小时，较去年同期增加 149小时，弃风限电明显改善。
• 水电表现：水电发电量同比增长 1.4%，受来水情况不及预期影响，但随着梯级调度和外送能力提升，预计未来水电发电量将稳步增长。

4. 煤炭供需形势稳中向好，煤价持续走弱

• 煤炭消费量：1-4月全国煤炭销量同比增长 3.3%，4月销量增长 2.5%。
• 煤价走势：秦皇岛港5500大卡动力煤实际成交价为 620元/吨，较年初下降 12.1%；CCI5500综合指数为 573元/吨，较年初下降 4.5%。
• 煤价趋势：预计短期内难以回暖，因主产地供大于求，进入销售淡季，动力煤价格或继续下行。

5. 二季度电力供需总体平衡有余

• 用电量预测：二季度全社会用电量同比增长 7.0%，电力供需总体平衡，局部地区偏紧。
• 电力保障：通过加大跨区跨省电力支援，可保障电力可靠供应。

行业分析

1. 电力供需情况

• 2018年1-4月全社会用电量增长 9.3%，4月增长 7.8%。
• 各省份用电量均实现正增长，增速高于全国平均的省份包括广西、云南、内蒙古等。
• 发电量增长 7.7%，其中火电增长 7.1%，水电增长 1.3%，核电增长 10.2%，风电增长 35.5%。

2. 用电情况分析

• 用电结构：1-4月用电量增幅中，第二产业贡献最大（4.8个百分点），第三产业和居民用电贡献各 2.2个百分点。
• 省份用电量：4月用电量前三为广东、山东、江苏，增速超过 12% 的省份有5个。

3. 发电情况分析

• 发电结构优化：清洁能源发电比重提高，风电成为增长最快板块。
• 弃风限电改善：风电弃风量和弃风率实现双降，得益于宏观经济稳中向好、特高压输电通道投运及政策支持。

4. 煤炭供需形势分析

• 煤炭消费：1-4月煤炭销量增长 3.3%，4月增长 2.5%。
• 进口与出口：4月煤炭进口量同比减少 11.3%，出口量同比减少 42.6%。
• 煤价趋势：受供需关系影响，煤价持续走弱，预计短期内难以回暖。

投资建议

1. 电力行业改革催生新机会

• 政策支持：2017年政府工作报告提出深化混合所有制改革，电力行业作为重点领域，将推动更多重组整合。
• 行业整合：鼓励产业链上下游企业协同，加强中长期合作，稳定煤炭市场价格。

2. 关注电力板块业绩改善机会

• 火电板块：煤价逐步回归绿色合理区间，火电盈利性修复，预计二季度火电盈利将有所改善。
• 风电板块：弃风限电形势明显好转，风电装机及发电量稳步提升，业绩高增可期。
• 水电板块：国家能源局推动清洁能源消纳，水能利用率目标 95% 以上，水电业绩有望持续改善。
• 重点推荐：【华能国际】【节能风电】【长江电力】【桂冠电力】等公司。

风险提示

• 用电量增长不及预期。
• 煤价持续高位运行，可能影响火电盈利。

图表说明

• 图1：2018年1-4月分省份发电量和同比增长。
• 图2：全社会用电量增幅贡献拆分。
• 图3：4月份全社会用电量增幅贡献拆分。
• 图4：2018年1-4月分省份用电量和同比增长。
• 图5：四大高耗能产业用电量增速变化。
• 图6：1-4月用电量增速与工业增加值增速相关性分析。
• 图7：历年1-4月利用小时数变化。
• 图8：“三北”地区风电利用小时数提升，弃风限电形势好转。
• 图9：六大发电集团日均煤耗。
• 图10：六大电厂库存动力煤可用天数。
• 图11：2017年至今原煤产量。
• 图12：2017年至今煤炭进口量。
• 图13：秦皇岛港5500大卡动力煤价格走势。
• 图14：CCI5500综合指数走势。

表格数据摘要

• 表1：2018年4月全国发电与用电量数据。
• 表2：发电量单月数据。
• 表3：用电量同比增速。
• 表4：用电量环比增速。
• 表5：装机利用小时数及变化。

总结

2018年4月，电力及公用事业行业呈现出良好的增长态势，全社会用电量和发电量均实现显著增长，其中风电和水电的弃风弃水问题明显改善。煤炭市场供需形势稳中向好，煤价持续走弱。行业整体处于业绩改善通道，电力板块投资机遇显现，建议关注火电、风电及水电龙头企业的投资机会。同时，需警惕用电量增长不及预期及煤价高位运行等风险。