20241009-山西证券-电力月报_8月用电量增速超预期_火电边际改善显著_21页_2mb

电力及公用事业行业月度总结（2024年8月）

市场表现

2024年8月，CS电力及公用事业板块下跌54.1%，跑输沪深300指数190个百分点，涨幅在中信三级行业中排名倒数第一。细分领域中，火电板块下跌65.0%，水电板块下跌60.8%，其他发电下跌52.2%，电网下跌77.2%。

用电端表现

• 1-8月全社会用电量：累计达65619亿千瓦时，同比增长7.9%，较去年同期提升2.9个百分点。8月用电量9649亿千瓦时，同比增长8.9%，环比提升5.0个百分点。
• 分部门用电：
  1-8月第一、二、三产业及城乡居民用电同比增速分别为7.0%、6.3%、11.0%和10.9%，增速较去年同期指标有所提升。
  • 服务业及城乡居民用电增长弹性显著，8月增速分别达112%和237%，创近年新高。

发电端情况

• 1-8月发电量：累计完成62379亿千瓦时，同比增长5.1%，较去年同期提升1.5个百分点，8月单月发电量同比增长5.8%，环比提升4.7%。
• 发电结构：
  • 8月水电发电量同比增速高达107%，光伏发电量增速达217%，远高于其他类型。
  • 火电8月增速37%，尽管仍高于1-8月的10%，但结构变化显示水电对火电发电量的替代效应有所减弱。
• 设备利用率：8月全国发电设备平均利用小时为334小时，同比减少10小时。
• 装机新增：风光新增装机增长显著，1-8月光伏新增装机同比增长237%，占比达66.7%。

投资建议

• 火电板块：短期燃料价格反弹可能性较低，有助企稳火电成本；长期容量电价机制及两部制电价政策的推进有望巩固盈利能力。重点关注长三角火电企业，如皖能电力、申能股份、浙能股份、淮河能源。
• 水电板块：需关注来水情况，市场改革有望带来电价上行，建议关注长江电力。

风险提示

• 电价波动、动力煤价格波动、用电需求不及预期可能对板块产生影响。

注：本报告总结不超过1000字，原文数据详细分析略。