电力及公用事业行业：2018年5月份电力数据点评，发用电量全面超预期，高分红高股息率个股配置价值凸显-20180627-安信证券-18页-2mb

2018年5月电力行业数据总结

核心内容概述

2018年5月份，电力行业呈现全面增长态势，全社会用电量及发电量均同比增长，其中用电量增速达到9.8%，创近七年新高。发电结构持续优化，清洁能源占比提升，弃风限电问题明显改善。煤炭市场供需关系有所缓和，动力煤价格出现波动，但长期来看煤价有望回落。行业整体呈现业绩改善趋势，高分红个股具有较高配置价值。

主要观点与关键信息

用电量增长

• 全社会用电量：2018年1-5月累计用电量为26361亿千瓦时，同比增长8.5%；5月用电量为5443亿千瓦时，同比增长9.8%，创下自2012年以来同期增速新高。
• 用电结构：第二产业对用电量增长贡献最大，占比超过50%。工业用电量增长10.9%，成为全社会用电量增长的主要动力。
• 区域表现：广西、云南、内蒙古、广东等省份用电量增速超过12%，显示区域用电需求旺盛。

发电量与结构优化

• 总发电量：1-5月累计发电量为26361亿千瓦时，同比增长8.5%；5月发电量为5443亿千瓦时，同比增长9.8%。
• 发电结构：火电同比增长8.1%，水、核、风发电量占比达到23.6%，较去年同期提高0.5个百分点。
• 风电表现：风电发电量同比增长30.17%，利用小时数达1001小时，较去年同期增加149小时，弃风限电形势明显好转。

煤炭供需与价格

• 煤炭消费量：1-5月全国煤炭销量累计完成133320万吨，同比增长3.2%；5月销量为28000万吨，同比增长2.5%。
• 煤炭进口：1-5月累计进口煤炭12073.3万吨，同比增长8.2%；5月进口2233.3万吨，同比增长0.6%。
• 煤炭出口：5月出口53.3万吨，同比下降59.3%；1-5月累计出口201.2万吨，同比下降55.9%。
• 动力煤价格：价格先涨后跌，截至2018年6月22日，秦皇岛5500大卡动力煤价格为680-690元/吨，较18年初下降22元/吨，整体呈下降趋势。

行业深度分析

投资建议

• 火电板块：供给侧改革成效显著，煤价有望逐步回归绿色合理区间，火电盈利状况将逐步改善。
• 水电板块：在市场波动加剧的背景下，高分红、高股息率特性凸显其投资价值。水电外送能力增强，保障水电多发满发。
• 风电板块：弃风限电明显好转，装机量和发电量稳步提升，预计业绩高增。政策支持加快风电项目落地，有助于提升装机规模。
• 核电板块：核电重启，未来增长潜力大。政策文件明确核电发展目标，AP1000和“华龙一号”项目进展良好。

高分红个股推荐

• 华能国际电力0902.HK
• 华能国际
• 华电国际
• 长江电力
• 川投能源
• 桂冠电力
• 节能风电

风险提示

• 用电量增长不及预期
• 煤价持续高位运行
• 水电来水不及预期

总结

2018年5月份，电力行业整体表现强劲，用电量与发电量均实现双增长。工业部门尤其是制造业成为拉动用电量增长的主要力量，风电板块弃风限电问题显著改善，清洁能源占比持续提升。煤炭市场供需关系趋于平稳，动力煤价格有所回落。随着政策支持和行业改善，电力板块整体有望迎来业绩上升趋势，高分红个股具备良好配置价值。