20200927-华泰证券-银行行业周报（第三十九周）_30页_1mb

行业周报总结（第三十九周）

核心内容

• 行业评级：银行和非银行金融均维持“增持”评级。
• 市场表现：上周银行指数下跌3.58%，弱于沪深300指数；证券板块下跌0.48%；保险板块下跌5.9%。
• 行业亮点：
  • 证券行业：场外期权新规落地，规范业务发展，拓宽QFII、RQFII投资范围，龙头券商有望受益。再融资分类审核制度推进，为券商带来业务增量。
  • 保险行业：寿险业务持续回暖，8月保费收入增长，健康险表现亮眼。融资性信用保证保险业务监管进一步细化，龙头险企受益。
  • 银行行业：银行理财制度加速出台，推动资管转型。供应链金融政策支持，科技实力强的中小银行有望受益。

主要观点

证券板块

• 政策推动：场外期权业务管理办法落地，明确投资者适当性要求和业务规模限制，龙头券商有望持续领跑。
• 再融资分类审核：证监会对再融资实施分类审核，提升优质公司融资效率，券商有望获得业务增量。
• QFII与RQFII政策放宽：新规降低准入门槛、拓宽投资范围，为券商带来潜在业务增长机会。
• 重点推荐：中信证券、国泰君安。

保险板块

• 寿险回暖：8月寿险业务保费收入同比增长4.9%，健康险增长18.1%，行业整体资产配置稳定，权益占比小幅下降。
• 融资性信用保证保险规范：银保监会发布指引，规范保前管理和保后监控，强化风险管控。
• 估值优势：平安、太保、国寿、新华的P/EV估值优势突出，维持增持评级。
• 重点推荐：中国平安、中国太保、新华保险。

银行板块

• 理财业务转型：银行理财制度加速出台，多家银行通过整改计划，推进资管转型。
• 供应链金融发展：央行等八部委发布政策，推动供应链金融规范化，科技实力强的银行有望受益。
• 估值修复：宏观经济逐步修复，优质银行股迎来估值修复机会，尤其是中小银行。
• 重点推荐：成都银行、常熟银行、宁波银行、杭州银行、南京银行、平安银行、兴业银行、招商银行。

关键信息

一周涨幅前十公司

• 国元证券（18.58%）、浙商证券（10.14%）、华安证券（6.42%）、东方证券（6.26%）、国海证券（5.66%）、第一创业（5.62%）、东吴证券（4.50%）、东兴证券（3.82%）、国投资本（3.35%）、西南证券（3.23%）。

一周跌幅前十公司

• 海航投资（-13.68%）、华西股份（-8.56%）、贤丰控股（-8.43%）、同济科技（-7.88%）、华资实业（-7.64%）、常熟银行（-7.59%）、ST天成（-7.43%）、成都银行（-7.39%）、杭州银行（-7.19%）、南京银行（-6.93%）。

重点推荐公司

• 证券：中信证券、国泰君安。
• 保险：中国平安、中国太保、新华保险。
• 银行：成都银行、常熟银行、宁波银行、杭州银行、南京银行、平安银行、兴业银行、招商银行。

风险提示

• 经济下行超预期。
• 资产质量恶化超预期。

详细子行业分析

证券行业

• 场外期权新规：放宽交易商准入门槛、明确投资者适当性要求、规范业务规模限制，龙头券商有望持续领跑。
• QFII与RQFII投资范围拓宽：允许投资新三板、私募基金、期权等，为券商带来业务增量。
• 再融资分类审核：提升信息披露考评优秀公司的融资效率，券商有望受益。

保险行业

• 寿险业务回暖：8月保费收入增长，健康险增速亮眼。
• 融资性信用保证保险规范：加强保前管理和保后监控，防范金融交叉风险，龙头险企受益。
• 估值分析：平安、太保、国寿、新华的P/EV估值优势明显。

银行行业

• 理财业务转型：推动银行理财业务规范发展，多家银行通过整改计划。
• 供应链金融政策：央行等八部委发布指导意见，规范发展供应链金融，提升融资效率。
• 估值修复机会：宏观经济修复背景下，优质银行股迎来估值修复。

行业新闻与公司动态

• 政策动态：
  • 证监会批准短纤期货交易。
  • 银保监会细化融资性信用保证保险市场规范。
  • 央行发布供应链金融指导意见，推动行业发展。
• 公司动态：
  • 广发证券发行40亿元非公开发行公司债券。
  • 申万宏源子公司涉及股权投资纠纷。
  • 华泰证券控股子公司华泰期货选举新董事长。
  • 国联证券筹划换股吸收合并国金证券。
  • 中国银行发行二级资本债券，拟赎回优先股。
  • 招商银行董事长任职资格获批。
  • 常熟银行限售股即将上市流通。

重点公司概览

• 中信证券：评级买入，目标价36.83元。
• 国泰君安：评级买入，目标价25.79元。
• 中国平安：评级买入，目标价91.63元。
• 中国太保：评级买入，目标价46.95元。
• 新华保险：评级买入，目标价69.97元。
• 招商银行：评级增持，目标价45.81元。
• 宁波银行：评级买入，目标价41.65元。
• 成都银行：评级增持，目标价12.76元。

行情回顾

• 上证综指：周环比下跌3.56%。
• 深证成指：周环比下跌3.25%。
• 沪深两市周交易额：3.37万亿元，日均成交额6,732亿元，环比下降10.66%。
• 券商指数：周环比下跌0.48%，成交额2,174亿元，环比下降17.15%。
• 保险指数：周环比下跌5.9%。
• 银行指数：周环比下跌3.58%，成交额587.31亿元，环比下降12.20%。

图表说明

• 图表1：证券公司新增场外期权名义本金集中度变化（CR5）。
• 图表2：保险行业保费增速趋势图。
• 图表3：保险资金运用配置图。
• 图表4：供应链金融行业市场主体及代表产品。
• 图表5：供应链金融业务模式图。
• 图表6：重点公司一览表。
• 图表7：重点公司最新观点。
• 图表8：行业新闻概览。
• 图表9：沪深两市月度日均股票交易额情况。
• 图表10：券商股上周涨幅前五名。
• 图表11：上市券商A/H股溢价率。
• 图表12：保险股上周涨幅。
• 图表13：保险板块近三个月相对收益。
• 图表14：保险指数近一年走势图。
• 图表15：保险指数PE-Band。
• 图表16：保险指数PB-Band。
• 图表17：银行股上周表现前五。
• 图表18：A股银行涨幅。
• 图表19：H股银行涨幅。
• 图表20：上市银行A/H股溢价率。
• 图表21：银行指数涨幅走势图。
• 图表22：银行指数涨幅对比图。
• 图表23：银行板块周成交额。
• 图表24：银行指数PE-Band。
• 图表25：银行指数PB-Band。

总结

本周证券、保险、银行行业均有所下跌，但政策支持和行业规范为未来增长提供动力。证券行业受益于场外期权新规和QFII、RQFII投资范围拓宽，龙头券商有望领跑。保险行业寿险业务持续回暖，融资性信用保证保险业务进一步规范，龙头险企受益。银行行业理财制度加速出台，供应链金融政策支持，优质银行迎来估值修复机会。重点推荐中信证券、国泰君安、中国平安、中国太保、新华保险、成都银行、常熟银行、宁波银行、杭州银行、南京银行、平安银行、兴业银行、招商银行等。