20220829-光大证券-亿联网络-300628.SZ-2022年半年报点评_业绩高增长_产品迭代推动成长_3页_721kb

亿联网络（300628.SZ）2022年半年报总结

核心内容

亿联网络在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润分别同比增长了41.64%和41.01%，达到23.38亿元和11.37亿元。公司通过产品迭代和市场拓展，持续推动其在企业通信协作领域的成长，特别是在桌面通信终端、会议产品和云办公终端等业务线上表现突出。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022年上半年营业收入和净利润均实现大幅增长，显示出其在市场中的竞争力和业务拓展的成功。
• 产品线优化：公司不断推出新产品，如智慧空间管理解决方案、会议平板Meetingboard和BH系列蓝牙商务耳机，以满足市场对智慧办公解决方案日益增长的需求。
• 盈利能力提升：2022年上半年公司毛利率达61.87%，净利率达48.63%，显示出公司成本控制和产品附加值的提升。毛利率和净利率的改善主要得益于汇率和原材料价格等非经营性因素的改善，以及产品结构的优化。
• 云办公终端成为新增长点：云办公终端业务自2020年成立以来保持高速发展，2022年上半年实现营业收入1.92亿元，同比增长85.07%。随着研发投入的增加和产品矩阵的完善，该业务线有望进一步提升产品竞争力。

关键信息

营收与利润预测

盈利能力指标

估值指标

市场数据

• 总股本：9.02亿股
• 总市值：639.56亿元
• 当前价：70.88元
• 一年最低/最高：67.50元 / 89.87元
• 近3月换手率：16.22%

财务表现

• 经营性现金流：2022年预计为1,985百万元，较2021年有所改善。
• 研发投入：持续增长，2022E研发费用达524百万元，显示公司对技术发展的重视。
• 资产负债率：维持在较低水平，2022E为9%，显示公司财务结构稳健。
• 流动比率与速动比率：均保持在较高水平，2022E分别为9.50和8.45，反映公司短期偿债能力较强。

风险提示

• VCS市场竞争加剧：随着市场参与者增多，竞争可能加剧。
• 汇率波动风险：公司收入以美元计价，汇率波动可能影响盈利水平。

评级与投资建议

• 公司评级：维持“买入”评级。
• 投资逻辑：公司作为企业通信协作领域的领导者，产品迭代和市场拓展有望带动长期成长。盈利预测显示未来三年归母净利润将稳步增长，对应PE逐步下降，显示估值逐步合理化。

总结

亿联网络凭借其在企业通信协作领域的领先地位，实现了2022年上半年的业绩高增长。公司通过产品创新和市场拓展，有效提升了盈利能力和市场竞争力。云办公终端作为新增长曲线，展现了公司未来的增长潜力。尽管存在市场竞争和汇率波动等风险，公司仍被看好，维持“买入”评级。