20220829-东北证券-铜冠铜箔-301217.SZ-铜冠铜箔2022年半年报点评_6μm铜箔占比大幅提升_持续扩产打开增长空间_4页_721kb

报告摘要

铜冠铜箔 (301217) 公司点评报告总结

核心内容概述

铜冠铜箔于2022年8月29日发布2022年半年报，报告显示公司上半年实现营收19.79亿元，同比增长2.77%，归母净利润1.92亿元，同比增长12.64%。公司业绩增长主要得益于量价齐升和锂电铜箔产品结构优化，其中锂电铜箔成为盈利增长的核心要素。

主要观点

量价齐升：2022年上半年，公司生产锂电铜箔与PCB铜箔合计达21065吨，同比增长2.03%；产品均价达8.6万元/吨，同比增长0.9%。
产品结构优化：锂电铜箔营收占比达37.5%，同比增加5.91个百分点；锂电铜箔毛利占比提升至50%，成为盈利增长的主要来源。
高端铜箔占比提升：6μm及以下高端铜箔产品在锂电铜箔总产量中的占比从2021年的38%提升至2022年的77%，显著提升了毛利率，达到21.20%。
行业需求增长：新能源汽车和储能行业爆发式增长，2022年上半年动力电池装机量超过100GWh，同比增长116%，推动锂电铜箔需求上升。
产能扩张：公司计划新建2.5万吨锂电铜箔和1万吨PCB铜箔产能，预计2024年投产，届时总产能将达到4.5万吨锂电铜箔和3.5万吨PCB铜箔，进一步优化产品结构。
盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.8/6.1/7.4亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

财务摘要

年度	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	24.6	40.82	44.72	53.83	61.95
归母净利润（亿元）	0.72	3.68	4.81	6.12	7.41

财务与估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	15.7	15.7	16.5	17.1
净利润率（%）	9.0	10.8	11.4	12.0
股息收益率（%）	1.0	1.0	1.0	1.0
P/E（倍）	0.00	25.52	20.05	16.58
P/B（倍）	0.00	2.09	1.93	1.76

投资建议

评级：增持
目标价：6个月目标价未明确
股价区间：11.96~21.70元
总市值：122.77亿元
总股本：829百万股

风险提示

下游需求不及预期
产品价格波动
在建项目进展不及预期

分析师信息

分析师：曾智勤
执业证书编号：S0550520110002
背景：香港大学金融学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，现任东北证券有色行业分析师

行业背景

新能源汽车和储能行业的爆发式增长推动了锂电铜箔需求的上升。
公司通过扩产和产品结构优化，有望在未来几年迎来业绩高增期。

总结

铜冠铜箔在2022年上半年实现营收和净利润的同比增长，主要得益于量价齐升和锂电铜箔产品结构优化。公司通过提升6μm及以下高端铜箔的产量和占比，显著增强了锂电铜箔的盈利能力。同时，公司计划扩产3.5万吨，总产能将达到8万吨/年，进一步优化产品结构，提升市场竞争力。基于其产能扩张和产品优化，公司预计将在未来三年迎来业绩高增期，首次覆盖给予“增持”评级。然而，公司也面临下游需求不及预期、产品价格波动及在建项目进展不及预期等风险。

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