20221027-光大证券-亿联网络-300628.SZ-2022年三季报点评_22Q3业绩高增长_利润率持续提升_3页_728kb

报告摘要

亿联网络（300628.SZ）2022年三季报总结

核心内容

亿联网络在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达到35.60亿元，同比增长40.80%；归母净利润达到17.81亿元，同比增长46.21%。其中，2022年单三季度营业收入为12.23亿元，同比增长39.23%；归母净利润为6.44亿元，同比增长56.38%。公司盈利能力持续增强，毛利率和净利率分别提升至62.15%和50.02%，单三季度毛利率和净利率进一步提升至62.71%和52.69%。

主要观点

盈利能力提升：公司毛利率和净利率的改善主要得益于汇率波动和原材料价格等非经营性因素的改善，以及产品结构的优化。
下游需求回暖：随着疫情对全球经济活动影响的减弱，桌面通信终端市场需求持续回升，公司该业务线实现营业收入15.18亿元，同比增长32.83%。
新产品拓展市场：公司推出智慧空间管理解决方案、会议平板Meetingboard以及BH系列蓝牙商务耳机，进一步丰富了产品线，提升了在沟通与协作领域的全品类产品能力。
云办公终端成长性强：公司自2020年起设立云办公终端业务线，产品包括商务耳麦、便携式会议电话和个人移动办公摄像头，以商务耳麦为主导，未来有望通过研发投入和产品矩阵完善持续提升竞争力。

关键信息

财务数据概览

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2,754	3,684	4,760	6,021	7,767
净利润（百万元）	1,279	1,616	2,159	2,776	3,566
EPS（元）	1.42	1.79	2.39	3.08	3.95
PE（倍）	46	37	28	21	17
PB（倍）	11.4	9.4	7.6	6.1	4.9

盈利能力指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	66.0%	61.5%	66.1%	67.2%	65.8%
净利率	46.4%	43.9%	45.4%	46.1%	45.9%
ROE（摊薄）	24.6%	25.5%	27.8%	28.7%	29.4%

风险提示

VCS市场竞争加剧
汇率波动风险

投资评级

评级：买入（维持）
当前股价：65.85元
目标PE：28X（2022E）、21X（2023E）、17X（2024E）

估值指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
EV/EBITDA	41.1	32.9	23.5	17.5	13.0
股息率	1.0%	1.2%	1.5%	1.9%	2.4%

未来展望

公司作为企业通信协作领域的领导者，未来三年预计保持稳健增长，净利润增长率分别为33.62%、28.58%、28.44%。随着产品迭代和市场拓展，公司有望持续提升盈利能力并实现长期成长。

估值方法说明

本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设和局限性，不同假设可能导致分析结果出现较大差异，因此估值结果不能保证所涉及证券能够在该价格交易。投资者应结合自身情况审慎决策。

分析师信息

刘凯：分析师，执业证书编号 S0930517100002，电话 021-52523849，邮箱 kailiu@ebscn.com
石崎良：分析师，执业证书编号 S0930518070005，电话 021-52523856，邮箱 shiql@ebscn.com
林仕霄：分析师，执业证书编号 S0930522090003，电话 021-52523818，邮箱 linshixiao@ebscn.com

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