20211011-国元期货-聚烯烃期货季报_成本及双控政策仍是四季度聚烯烃的主要驱动因素_10页_1mb

国元期货2021年四季度聚烯烃市场分析总结

核心内容

2021年四季度，聚烯烃市场主要受到成本驱动和“双控”政策的双重影响。预计四季度初价格仍将维持高位震荡，甚至可能创新高，但随着价格持续上涨，下游需求端可能呈现收缩态势，整体市场风险加大，建议谨慎操作。

主要观点

• 成本驱动主导：四季度聚烯烃价格仍将受上游原料价格影响，尤其是煤炭、甲醇和原油价格维持高位。
• 双控政策影响：国内多地仍实施限电、停产等措施，导致聚烯烃供应受限，企业开工率下降。
• 需求端收缩预期：受双控政策和聚烯烃价格高位影响，下游行业如包装膜、塑编、BOPP等开工率下降，需求疲软。
• 进口量减少：三季度以来，PE与PP进口量同比下降，四季度进口局面难以乐观。
• 四季度经济环境复杂：国内外经济复苏面临多重挑战，包括疫情反复、能源短缺、供应链问题等。

关键信息

一、三季度聚烯烃行情回顾

• 走势：7-8月市场盘整，9月开启上涨模式，创疫情以来新高。
• PP表现：国庆节前突破1万大关，成为多头追捧对象。
• 驱动因素：能耗双控和原料价格上涨是主要推动力。

二、四季度宏观及上游分析

• 国内外经济环境：全球疫情反复、欧美经济放缓、中美关系变化等不确定因素较多，国内面临电力和能源短缺。
• 能源价格：布油、动力煤、甲醇价格持续上涨，煤炭库存降至历史低位。
• 政策影响：双控政策仍将继续，部分省份可能继续限电停产，影响聚烯烃供应。

三、四季度聚烯烃供需格局分析

• 供应端：
  • 多地限电停产，导致聚烯烃装置开工率偏低。
  • 四季度预计有新装置投产，但受煤炭短缺和双控政策限制，产能释放有限。
• 进口端：
  • 三季度PE与PP进口量同比大幅下降。
  • 美国墨西哥湾因自然灾害影响，原油供应受限，进一步压缩进口量。
  • 港口库存处于近三年低点，进口局面不乐观。
• 需求端：
  • 下游行业开工率下降，如塑编行业开工率降至45%，BOPP开工率降至44%。
  • 汽车和家电行业受芯片短缺和房地产低迷影响，需求偏弱。
  • 四季度电商平台购物节可能提振包装膜等行业需求，但需关注高价对下游接货意愿的影响。

四、四季度展望及投资建议

• 价格预期：四季度初价格维持高位震荡，可能创新高。
• 风险提示：随着价格持续上涨，下游需求端收缩风险加大，建议投资者谨慎操作。
• 操作建议：关注上游原料价格走势，把握成本驱动带来的机会，同时警惕政策和需求端变化带来的风险。

重要声明

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• 张霄
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