深度报告-20220210-国信证券-有色行业2月投资策略_货币政策外紧内松_金属供需维持紧张格局_28页_3mb

有色行业2月投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月有色行业的投资策略，指出行业整体呈现震荡格局，但部分能源金属如锂、钴和稀土表现强劲。同时，报告对主要金属品种如铜、铝、锌、锂、钴、稀土进行了详细分析，并推荐了相关投资标的。

主要观点与关键信息

1. 市场回顾

• 2022年1月至今，有色板块整体跌幅为5.07%，跑赢沪深300指数0.76个百分点。
• 有色板块在28个行业中排名居中，市场存在较大分歧，股价波动明显。
• 12月国内电解铝产量同比下降3.2%，而新能源车销量持续超预期，推动正极材料产量增长。

2. 货币政策与金属价格走势

• 国内货币政策外紧内松，海外流动性收紧压制工业金属价格。
• 铜价受美元指数上涨和国债收益率上升影响，呈现震荡走势。
• 铝价受能源紧张和低库存支撑，价格持续上涨。
• 锌价受欧洲能源紧张影响，价格波动较大。

3. 重点金属分析

铜

• 铜精矿加工费小幅上涨，全球铜库存处于历史低位。
• 国内电解铜产量小幅反弹，但受限产限电影响，产量仍低于预期。
• 铜价走势受金融属性影响较大，预计维持高位震荡。

铝

• 氧化铝和电解铝价格齐涨，广西百色疫情引发市场关注。
• 节前铝锭库存未出现累库，部分铝水铸棒增加。
• 铝行业面临减碳减排压力，供应端日益脆弱。

锌

• 欧洲能源紧张仍是主要关注点，锌价受此影响大幅上涨。
• 国内锌库存偏低，但未来供需格局可能由过剩转向短缺。

锂

• 国产电池级碳酸锂价格达到38.25万元/吨，锂矿价格也快速拉涨。
• 青海盐湖提锂产量冬季下滑，国内锂精矿供应紧张。
• 钴原料供应紧张，南非疫情导致交货延期，钴价创3年新高。

钴

• 钴价创3年新高，全球钴供应链脆弱，供应不稳定性影响价格。
• 南非疫情反复，导致原料交货延期，钴价仍有上行空间。

稀土

• 工信部下达2022年第一批稀土开采和冶炼分离指标，同比增长20%。
• 稀土价格稳步上升，氧化镨钕报价98万元/吨，氧化镝报价304.50万元/吨，氧化铽报价1380万元/吨。

4. 推荐标的

• 神火股份、云铝股份、中国宏桥、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、中矿资源、北方稀土、亚太科技。

5. 风险提示

• 疫情反复可能影响经济复苏。
• 海外主要央行货币政策正常化可能早于预期。
• 供给增加超预期可能对市场造成压力。

重要图表与数据

• 图1：有色板块2021年年初至今涨跌幅（2月9日）
• 图2：有色板块2022年1月至今涨跌幅（2月9日）
• 图3：申万一级行业2022年1月至今涨跌幅排名（总市值加权平均）
• 图4：工业金属2021年初至今涨跌幅（2月9日）
• 图5：工业金属1月至今涨跌幅（2月9日）
• 图6：黄金2021年初至今涨跌幅（2月9日）
• 图7：黄金1月至今涨跌幅（2月9日）
• 图8：稀有金属2021年初至今涨跌幅（2月9日）
• 图9：稀有金属1月至今涨跌幅（2月9日）
• 图10：金属非金属新材料2021年初至今涨跌幅（2月9日）
• 图11：金属非金属新材料1月至今涨跌幅（2月9日）
• 图12：美元指数
• 图13：美国10年期国债收益率
• 图14：基本金属走势分化
• 图15：电网和电源工程投资完成额累计同比
• 图16：空调月度销量
• 图17：房屋新开工与竣工
• 图18：汽车月度产量
• 图19：铜精矿现货加工费
• 图20：铜精矿长单加工费
• 图21：铜精矿月度进口变化
• 图22：进口智利和秘鲁铜精矿数量
• 图23：全球铜显性库存
• 图24：中国电解铜月度产量
• 图25：精炼铜月度进口量
• 图26：未锻铜及铜材月度进口量
• 图27：中国自智利进口精炼铜数量
• 图28：中国自秘鲁进口精炼铜数量
• 图29：中国电解铝月度产量
• 图30：中国铝锭库存季节图
• 图31：春节前后铝锭累库统计
• 图32：未锻铝及铝材月度进口量
• 图33：未锻铝及铝材月度出口量
• 图34：氧化铝三网均价
• 图35：氧化铝/电解铝价格比值
• 图36：国内锌锭库存
• 图37：国内锌锭库存季节图
• 图38：锌精矿现货加工费
• 图39：锌精矿长单加工费
• 图40：精炼锌月度产量
• 图41：锌精矿月度产量
• 图42：碳酸锂价格
• 图43：氢氧化锂价格
• 图44：国内碳酸锂和氢氧化锂产量
• 图45：国内碳酸锂和氢氧化锂库存
• 图46：国内核心区域碳酸锂产量
• 图47：国内核心区域氢氧化锂产量
• 图48：中国正极材料生产量
• 图49：中国正极材料企业开工率
• 图50：全球锂资源供应
• 图51：锂精矿价格
• 图52：西澳锂矿实现产能出清
• 图53：中国钴精矿进口情况
• 图54：中国钴湿法冶炼中间品进口情况
• 图55：国内电解钴产量和开工率
• 图56：国内硫酸钴产量和开工率
• 图57：国内四氧化三钴产量和开工率
• 图58：国内氧化钴产量和开工率
• 图59：全球钴资源供给汇总
• 图60：嘉能可钴矿山产量汇总

结论

• 有色行业维持“超配”评级，重点关注新能源金属如锂、钴和稀土。
• 铜、铝、锌等工业金属受货币政策和供需影响，走势分化。
• 锂和钴的供需紧张局面短期内难以缓解，价格有望保持高位。
• 随着新能源车需求持续增长，正极材料产量和开工率不断提升。
• 稀土行业受益于政策支持，价格稳步上升。
• 建议投资者关注具备成本优势和资源布局的标的，如神火股份、云铝股份、赣锋锂业、天齐锂业、北方稀土等。