20220605-北大国民经济研究中心-货币政策外紧内松_人民币汇率震荡下跌_3页_184kb

人民币汇率走势分析总结（2022年5月及6月展望）

一、核心内容概述

2022年5月，人民币汇率整体呈现震荡下跌趋势，主要受到国内疫情反复、中美利差倒挂、出口回落、经济下行压力以及国际地缘冲突等多重因素影响。尽管下旬稳增长政策发力，人民币汇率有所回升，但整体仍以下跌为主。预计2022年6月，人民币汇率将维持震荡走势，在 6.70~6.85 区间双向宽幅波动。

二、2022年5月人民币汇率走势回顾

1. 汇率表现

• 在岸汇率：从6.5866下跌至6.6578，累计下跌 712点，跌幅 1.08%
• 中间价：从6.6177下调至6.6607，累计下调 430点，调贬 0.65%
• 离岸汇率：从6.6414下跌至6.6773，累计下跌 359点，跌幅 0.54%

2. 压低因素

• 中美利差倒挂：10年期美债收益率升至 2.94%，中美利差倒挂约 18个基点
• 疫情反复：北京、上海等经济中心疫情防控压力加大，影响生产和交付，出口承压
• 经济下行压力：制造业PMI指数为 49.6%，虽低于临界点，但较上月有所回升

3. 拉升因素

• 稳增长政策发力：国常会、稳住经济大盘电视电话会召开，支出和发债提速，助力经济基本面恢复
• 市场信心回升：政策支持下，人民币汇率在下旬有所反弹

三、2022年6月人民币汇率展望

1. 支撑因素

• 财政货币政策联合发力：推动经济增长，为人民币汇率提供基本面支撑
• 疫情可能边际好转：有助于缓解对经济的冲击，提升市场信心

2. 压力因素

• 中美利差倒挂持续：人民币仍面临来自美元的贬值压力
• 中美关系紧张：可能进一步影响市场情绪，对人民币形成压制
• 美联储紧缩政策：6月可能继续加息，推动美元走强
• 地缘冲突加剧：全球避险情绪提升，美元指数走强，人民币承压

2. 汇率区间预测

• 预计2022年6月人民币汇率将在 6.70~6.85 区间双向宽幅震荡

四、影响人民币汇率的主要因素

五、关键信息总结

• 2022年5月人民币汇率整体下跌，主要受疫情、中美利差倒挂、出口回落及地缘冲突影响。
• 制造业PMI指数回升，显示经济景气水平有所改善，对汇率形成一定支撑。
• 美联储加息预期增强，美元指数可能继续走强，对人民币形成下行压力。
• 6月预计财政与货币政策联合发力，疫情边际好转，将对人民币汇率起到支撑作用。
• 人民币汇率波动将受到多重内外因素共同影响，短期波动幅度可能较大。

六、主要观点

• 人民币汇率的走势是内外因素综合作用的结果，需密切关注政策变化、疫情发展及国际局势。
• 尽管6月存在支撑因素，但美元强势和中美关系紧张仍可能对人民币构成压力。
• 人民币在 6.70~6.85 区间震荡，符合市场预期，但需警惕突发事件对汇率的冲击。