20250418-佛山金控期货-玉米生猪双周报_玉米震荡偏弱_生猪震荡偏强_41页_12mb

玉米与生猪双周报总结

核心内容概览

• 玉米：价格震荡偏弱，供应端余粮见底，贸易商惜售挺价；需求端深加工需求疲软，饲企以小麦替代玉米。
• 生猪：价格震荡偏强，二育入场提振市场，但消费淡季延续；能繁母猪存栏量处于合理区间，供应充足但价格未大幅下跌。

01 观点策略

玉米策略

• 单边策略：以逢高做空为主
• 套利策略：暂时观望

生猪策略

• 单边策略：逢低短多
• 套利策略：暂时观望

02 玉米基本面分析

供应端

• 基层余粮基本见底，粮源集中在贸易商，贸易商挺价情绪较强。
• 国内玉米产量预计2024/25年度为29492万吨，同比增加2.1%；进口量下调至700万吨，同比减少约70%。
• 北方港口库存合计450.3万吨，比上周减少3.8%，但同比增加37.50%；去库速度放缓。
• 广东港内贸玉米库存为164.5万吨，比上周增加7.45%，同比增加191.15%。

需求端

• 饲企以随用随采为主，使用小麦替代玉米。
• 深加工需求疲软，玉米淀粉加工利润为-124元/吨，玉米酒精加工利润为-254元/吨，均处于低位。
• 主要深加工企业玉米消费量为112.69万吨，比上周减少6.22%，同比减少13.93%。

库存情况

• 饲企玉米库存可用天数为35.54天，较上周增加0.35天，同比增加5.4天。
• 主要深加工企业玉米库存为588.7万吨，比上周增加0.03%，同比增加11.39%。

价差与市场结构

• 玉米05和07合约价差为-41元/吨，较上周缩小3元/吨；05和09合约价差为-73元/吨，较上周缩小1元/吨；07和09合约价差为-32元/吨，较上周扩大2元/吨。
• 玉米加权持仓量为226.78万手，较上周增加9.56万手，处于高位。
• 玉麦价差稳定，为173元/吨，部分饲企使用小麦替代玉米。

03 生猪基本面分析

供应端

• 2025年3月能繁母猪存栏量为4039万头，环比减少0.66%，同比增加1.2%。
• 173家规模养殖场4月计划出栏量为1292.37万头，比3月实际出栏量增加40.69万头。
• 生猪出栏均重为124.01千克/头，较上周增加0.02%；150KG以上大猪占比1.75%，较上周增加0.06%。

需求端

• 二育进场积极性提高，提振猪价偏强，但消费淡季延续，对行情支撑有限。
• 2025年第16周，屠宰量为583520头，比上周减少1.41%；宰后均重为92.79千克/头，比上周增加0.13%。
• 猪肉鲜销率为88.16%，较上周下降0.54%，鲜销率持续回落。

价格与利润

• 2025年4月18日，外购仔猪养殖利润为79.19元/头，自繁自养利润为166.14元/头，利润较上周均有提升。
• 猪粮比为6.6，生猪价格震荡偏强，玉米价格下跌，猪粮比上升，但养殖利润仍较低。

价差分析

• LH2505-LH2507价差为215元/吨，较上周扩大420元/吨。
• LH2505-LH2509价差为-590元/吨，较上周扩大375元/吨。
• LH2507-LH2509价差为-805元/吨，较上周缩小45元/吨。

库容率

• 冻肉库容率为17.41%，较上周增加0.03%，库存压力有所缓解，但鲜销率回落影响整体市场情绪。

总结

• 玉米：短期价格震荡偏弱，主要受贸易商惜售及深加工需求疲软影响，需关注宏观政策及售粮情况。
• 生猪：短期价格震荡偏强，二育入场提振市场，但消费淡季和库存压力限制上涨空间，中长期供应充足，价格区间震荡为主。

关键数据汇总

风险提示

• 玉米价格受宏观政策和售粮节奏影响较大。
• 生猪价格受二育入场和消费淡季影响，短期波动风险存在。
• 深加工利润持续低迷，可能进一步影响玉米需求。

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