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玉米双周报：供强需弱，玉米弱势下行

国际玉米概况

美国玉米主产区降雨量接近正常值，优良率维持高位，预计玉米正常生长。巴西一季玉米基本收割完成，二季玉米收获进度偏慢。阿根廷玉米收割接近尾声，需求旺盛，玉米整体供应趋于稳定。

国内玉米供需分析

供应端，春玉米处于吐丝期和乳熟期，夏玉米进入吐丝期，整体生长情况正常，进口玉米拍卖继续进行，市场出货意愿偏强。需求端，玉米淀粉行业开机率提升，深加工需求小幅增加，但饲料企业使用小麦替代玉米的意愿增强，下游需求疲软。库存方面，北方港口库存持续下降，深加工企业库存小幅减少，饲企库存有所回落，市场整体呈季节性去库趋势。

市场动态与展望

近月合约价格下滑幅度较大，持仓量处于高位，现货价格小幅下跌，市场购销活跃度一般。玉米进口量持续低位，成本端承压。国内玉米供应增加预期下，市场担忧粮源充足，叠加需求偏弱，预计玉米价格延续震荡偏弱态势，短期继续以观望为主。

关键数据

• 北方港口库存第31周合计190.5万吨，比上周减少9.54%；
• 主要加工企业库存364.3万吨，比上周减少4.06%；
• 山东玉米淀粉加工利润-108元/吨，仍处于深度亏损；
• 玉米与小麦价差小幅扩大，小麦替代玉米需求仍在存在。

操作策略

单边及套利策略暂不建议主动操作，建议短期观望，关注库存变化和地区性价格差异的影响。

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