20250314-佛山金控期货-玉米生猪双周报_玉米震荡运行_生猪或回调_44页_13mb

玉米与生猪双周报总结

核心内容

2025年3月14日当周，玉米市场呈现震荡运行态势，生猪市场则面临回调风险。整体来看，玉米供应偏紧，需求维持高位，进口利润改善，但深加工利润较差；生猪供应偏强，需求偏弱，猪价或继续承压。

玉米基本面分析

主要观点

• 全球供需：2024/25年度全球玉米库存为28894万吨，低于路透预期；美国玉米库存高于预期，巴西和阿根廷产量略高于预期。
• 天气影响：巴西南部较干旱，巴西一季玉米收割快速推进，二季玉米种植进入尾声；阿根廷较干旱，预计玉米收割也将加快。
• 贸易政策：CBOT玉米价格受贸易政策影响波动较大。
• 国内供应：基层售粮进度较快，余粮较少，玉米现货价格持续上涨，贸易商出货积极性增加。
• 国内需求：饲用需求较好，深加工需求高位运行，但利润较差。
• 库存情况：北方港口库存维持高位，广东港内贸玉米库存快速增加，深加工企业库存偏低，饲企库存持续增加。
• 价格走势：预计短期玉米价格震荡运行，主力合约运行区间为2270-2350元/吨。

供应与需求

• 供应：2024/25年度我国玉米产量预计29492万吨，较上年度增加2.1%；进口量900万吨，较上年度减少34%。
• 需求：饲用需求较好，深加工需求维持高位，但加工利润较差。
• 库存：北方港口库存505.8万吨，同比增加146.85%；广东港内贸玉米库存186.3万吨，同比增加582.42%；饲企玉米库存可用天数32.23天，同比增加2.67天。

进口成本与利润

• 美湾玉米进口成本为2122.05元/吨，较上周减少13.7元/吨；理论进口利润为197.95元/吨，较上周增加23.7元/吨。
• 玉米进口量大幅减少，2024年12月进口量为343211吨，同比减少93.06%。

玉米深加工情况

• 山东玉米淀粉加工利润为-76元/吨，黑龙江玉米酒精加工利润为-237元/吨，处于偏低水平。
• 主要深加工企业玉米消费量为129.36万吨，环比增加0.85%，同比增加2.11%。

玉米现货价格

• 全国玉米均价为2265元/吨，较上周上涨33元/吨。
• 基差为-74元/吨，较上周上涨14元/吨。

玉米市场结构

• 玉米05和07合约价差为-32元/吨，较上周扩大3元/吨；05和09合约价差为-43元/吨，较上周缩小1元/吨。
• 玉米加权持仓量为2070699手，仍处于高位。

玉麦价差

• 玉米与小麦价差为171元/吨，较上周缩小30元/吨，但小麦对玉米替代优势不明显。

生猪基本面分析

主要观点

• 供应：3月下旬出栏量增加，标肥价差缩窄但仍偏高，压栏和二育进场规模或逐渐减少。
• 需求：处于消费淡季，需求有限，终端支撑不足。
• 库存：饲企玉米库存可用天数增加，深加工企业库存偏低。
• 价格走势：预计猪价面临回调风险，但中长期供应充足，盘面价格基本反映基本面，难以大跌。

养殖利润

• 外购仔猪养殖利润为116.47元/头，自繁自养利润为84.33元/头。
• 2月外购仔猪养殖利润环比增加4.75元/头，自繁自养利润环比增加9.75元/头。

存栏与出栏

• 2025年1月能繁母猪存栏量为4062万头，环比减少0.39%。
• 2025年2月商品猪存栏量为3675.93万头，环比增加0.43%；出栏量为930.48万头，环比减少13.73%。
• 3月计划出栏量为1147.59万头，比2月实际出栏量增加113.3万头。

出栏结构

• 出栏均重为123.71千克/头，较上周增加0.08%。
• 140公斤以上大猪存栏占比为0.93%，较1月增加0.05%。
• 90-140公斤猪存栏占比为35.05%，50-89公斤猪存栏占比为29.98%，7-49公斤猪存栏占比为34.04%。

屠宰与鲜销

• 2025年第11周，屠宰量为575939头，环比增加6.45%；宰后均重为92.33千克/头，环比增加0.24%。
• 猪肉鲜销率为89.98%，较上周下降0.07%，终端消费平淡，鲜销率持续回落。
• 冻肉库容率为16.92%，较上周增加0.11%，冻品市场需求低迷。

猪粮比

• 2025年3月14日，猪粮比为6.44，虽逐渐降低，但仍高于预警线，养殖户仍有养殖利润。

策略建议

玉米

• 单边：暂时观望
• 套利：暂时观望

生猪

• 单边：前期多单止盈平仓
• 套利：5-7反套
• 期权：卖出Ih2507-C-14000

关键信息

• 玉米市场短期震荡，主力合约运行区间为2270-2350元/吨。
• 生猪市场短期面临回调风险，但中长期供应充足，难以大跌。
• 玉米进口利润改善，但深加工利润较差。
• 生猪养殖利润仍存，但出栏节奏加快，肥标价差缩窄。
• 猪粮比为6.44，仍高于预警线，市场情绪偏多。

图表说明

• 玉米月间价差、玉米持仓量、全国玉米均价、基差、猪粮比等图表均来自钢联数据，用于分析市场结构与趋势。
• 生猪存栏量、出栏量、屠宰量、宰后均重、鲜销率等数据用于评估供需变化及市场走势。

数据来源

• 农业农村部
• 钢联数据
• USDA月度供需报告
• World Ag Weather
• 布宜诺斯艾利斯谷物交易所

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