20250822-佛山金控期货-玉米双周报_宏观利好与基本面偏空博弈_玉米短期或反弹_30页_3mb

玉米双周报：宏观利好与基本面偏空博弈，短期或反弹

01 观点策略

• 核心观点：国际方面，美国玉米丰产预期较强，优良率维持高位，但15天内主产区降雨偏低，需关注干旱扰动；巴西和阿根廷玉米收割基本完成。国内方面，进口玉米拍卖持续投放，新粮逐步上市，供给增加；需求端，深加工亏损严重，饲料企业多使用前期库存及小麦替代玉米，需求偏弱。港口和企业库存持续去库，市场心态偏空。但玉米前期持续下跌，累积跌幅较大，美联储主席鲍威尔发言偏鸽，商品普涨，玉米短期或迎反弹。
• 策略：单边关注短线反弹机会，套利暂时观望。

02 国外玉米概况

• 美国玉米：主产区降雨量低于正常值，关注干旱风险；玉米生长进度（吐丝率97%，蜡熟率72%）良好，优良率71%。各主产区单产同比部分增长，整体丰产预期较强。
• 巴西与阿根廷：巴西玉米收割进度偏慢（89.3%），阿根廷基本完成收割（95.9%），天气条件总体有利收割。

03 国内玉米供需分析

• 供给端：进口玉米拍卖成交率高，新粮逐步上市；国内主产区降雨充沛，玉米生长正常。
• 需求端：深加工企业亏损严重，玉米消费量同比下降；饲料企业使用小麦替代玉米，玉米库存持续下降，饲企玉米库存可用天数降至28.85天。
• 价格与库存：玉米现货价格偏弱运行，全国均价为2362元/吨；港口库存持续去库，北方四港合计库存151.1万吨，同比下降10.06%。玉米期货近月合约价差缩窄，反映市场对后市悲观情绪。

小结

国际市场玉米供应平稳，国内供给压力与需求疲软交织，叠加货币政策宽松预期，玉米短期存在反弹机会，但中期基本面偏空。