20220531-渤海证券-家电行业月报_政策端利好不断_618线上大促拉开序幕_12页_1mb

家电行业月报总结

核心内容

本报告分析了2022年家电行业在政策端和市场端的表现，指出行业整体在4月至今的表现优于沪深300指数，并展望了未来投资机会。报告强调了政策支持对绿色智能家电消费的推动作用，以及当前市场环境对行业估值修复的潜在利好。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2022年4月至今，家电（中信）行业上涨0.50%，跑赢沪深300指数3.60个百分点，在30个中信一级行业中排名第8。
• 白色家电、厨房电器、小家电子行业表现较好，涨幅分别为0.38%、1.39%和2.75%。
• 照明电工及其他子行业表现较差，跌幅为2.86%。

2. 估值水平

• 截至2022年5月31日，家电行业整体估值为15.9倍（PE-TTM），处于历史估值底部。
• 行业估值在30个中信一级行业中位于中下游，相较于沪深300的估值溢价率为140%。
• 低估值的底仓配置价值凸显，随着疫情缓和和原材料价格边际改善，行业有望迎来估值修复行情。

3. 政策端利好

• 2022年《政府工作报告》鼓励绿色智能家电下乡和以旧换新。
• 工业和信息化部提出扩大新能源汽车和智能家电等大宗工业品消费。
• 北京市商务局发放绿色节能消费券，促进绿色节能商品消费。
• 国家发展改革委等三部门发布通知，推动家电生产企业开展回收目标责任制行动，提升绿色智能家电产品渗透率。

4. 市场趋势

• 白电市场进入传统需求旺季，空调行业5月排产增长7.2%，内销增长12.4%，出口下滑5.5%。
• 空调行业4月线下销额和销量同比分别下降24.55%和29.67%，线上销额和销量分别下降1.7%和7.86%。
• 冰箱行业4月线下销额和销量分别下降13.4%和24.7%，线上销量增长3.15%。
• 洗衣机行业4月线下销额和销量分别下降28.07%和36.87%，线上销额和销量分别下降9.81%和14.53%。

5. 原材料价格

• 铜价同比下滑7.83%，铝价同比上涨12.17%，冷轧普通薄板价格同比下滑5.23%。
• 原材料价格波动对企业盈利能力有一定影响，但随着疫情缓和，价格边际改善。

关键信息

618线上大促即将拉开序幕

• 618大促作为传统销售旺季，预计将带动家电终端消费回暖。
• 线上渠道表现将受到关注，特别是绿色智能家电产品的推广。

投资建议

• 给予家电行业“看好”评级。
• 建议关注以下公司：美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）、亿田智能（300911）、火星人（300894）和新宝股份（002705）。

风险提示

• 宏观经济环境波动风险
• 疫情反复风险
• 汇率波动造成汇兑损失风险
• 行业终端需求严重下滑风险
• 海外出口景气度下滑风险

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

• 行业评级：

  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

结论

政策支持和市场回暖迹象表明，家电行业正处于估值修复和消费升级的窗口期。随着618大促的到来，行业有望进一步受益于绿色智能家电的推广，同时人民币贬值对出口导向型企业构成利好，提升盈利能力。建议投资者关注估值较低、政策受益及具备增长潜力的龙头企业。