20260125-创元期货-油脂周度报告_利空出尽_持续震荡上行_19页_2mb

油脂周度报告总结

核心内容概述

2026年1月25日发布的油脂周度报告指出，当前油脂市场已出现利空出尽、底部确认的迹象，预计在一季度将进入阶段性上涨行情。报告分析了豆油、棕榈油和菜油的供需情况，并指出市场关注点正从利空因素转向去库进程及政策变化。

主要观点与关键信息

一、豆油供需情况

1. 国际豆油供需：

   • 美国：生柴政策终案即将公布，市场对掺混目标下调预期有所缓解，提振盘面信心。同时，6月草案中提到的RINS减半提案可能被推迟执行，利好加拿大菜油出口至美国。
   • 巴西：2025/26年度大豆产量预期上调，播种面积增加，但单产略有下降。出口量保持增长，预计2026年1月出口量为379万吨。
   • 阿根廷：大豆种植面积减少，部分地区偏干，可能影响产量。

2. 国内豆油供需：

   • 中国已完成1200万吨美豆采购计划，进口量稳定增长。
   • 12月大豆进口量为804.4万吨，环比略有下降，但累计进口量同比增长。
   • 国内油厂压榨量上升，开机率维持高位，预计1月到港量为761.8万吨，2月和3月买船仍积极。

二、棕榈油供需情况

1. 国际棕榈油供需：

   • 马来西亚：进入减产季，出口量上升，库存预计下降，政策调整有助于市场信心恢复。
   • 印尼：部分种植园许可被撤销，可能影响产量。出口税和专项税调整，对价格产生一定影响。
   • 印度：考虑提高棕榈油进口关税，以支持本地产业，可能对全球棕榈油价格形成压力。

2. 国内棕榈油供需：

   • 12月棕榈油进口量同比减少，但2-3月买船预期积极。
   • 当前进口利润窗口持续打开，进口量预计回升。

三、库存情况

• 截至2026年1月16日，全国重点地区豆油库存环比下降6.03%，棕榈油库存环比上升1.37%，菜油库存环比上升8.88%。
• 豆油去库趋势延续，棕榈油累库放缓，菜油库存仍处于低位。
• 全国三大油脂商业库存总量为198.54万吨，环比小幅下降。

四、市场表现

• 棕榈油：短期利空出尽，市场交易重点转向减产季去库，预计2、3月因开斋节需求增加而加速去库。
• 豆油：因南美大豆增产预期，上涨动力有限。
• 菜油：中加关系缓和预期下，可能因政策利好而偏弱。
• 整体油脂市场进入阶段性上涨行情，但品种间走势分化，建议考虑对冲配置。

风险提示

• 南美天气变化可能影响大豆产量。
• 中加关系及政策调整对菜油市场影响较大。
• 美国生物柴油政策落地情况可能对市场产生影响。

报告结论

油脂市场利空出尽，底部确认，预计在一季度保持强势。不同品种走势分化，豆油因增产预期上涨动力有限，棕榈油因去库预期上涨，菜油因政策利好偏弱。建议投资者关注品种间对冲配置，留意政策变化及天气影响。

创元研究团队介绍

• 张琳静：农副产品组组长、油脂期货研究员，拥有多年期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。
• 许红萍、廉超、刘钇含、金芸立、何焱、崔宇昂：分别负责有色金属、黑色建材、能源化工、农副产品等领域的研究工作，具备丰富的行业经验和专业背景。

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